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    4 月19 日晚，公司发布2022 年一季报，实现营收3.77 亿元，同比增长19.36%，实现归母净利润0.65 亿元，同比增长22.54%，实现扣非净利润0.62 亿元，同比增长28.27%。

    简评

    1、业绩符合预期，保持稳健增长。

    2022Q1，公司实现营收3.77 亿元，同比增长19.36%，实现归母净利润0.65 亿元，同比增长22.54%，实现扣非净利润0.62 亿元，同比增长28.27%，符合市场预期。公司2022Q1 毛利率32.47%，同比提升0.42pp，环比提升1.78pp，预计主要得益于芯片平台升级、产品结构变化等，净利率17.29%，同比提升0.46pp。

    2、订单增长强劲，未来发展可期。

    2022Q1，公司新签合同金额5.73 亿元，同比增长41.08%，累计在手合同金额达到18.46 亿元，为未来发展奠定良好基础。在2月国家电网总部集采2021 年增补招标中，公司用电信息采集类物资取得第一市场份额。随着电网对电力线载波通信产品的需求从HPLC 向HPLC+微功率无线双模升级，电力载波通信模块市场有望迎来“量价齐升”。此外，在美国对中国科技限制持续、新冠疫情等因素影响下，HPLC 芯片供应格局有望迎来再平衡，公司有望受益。

    3、费用管控良好，研发效率提升。

    2022Q1，公司期间费用率15.62%，同比下降1.28pp，其中销售费用率5.17%，同比下降0.44pp，管理费用率2.49%，同比下降0.08pp，研发费用率8.95%，同比下降1.21pp，财务费用率-1.99%，同比提升0.45pp。公司研发费用率下降较明显，主要得益于收入持续增长，规模效应显现。

    4、数字电网建设加速，配电侧投资占比提升，公司将充分受益。

    近日，在国家电网2022 年度工作会议上，国家电网董事长辛保安指出2022 年国家电网计划投资金额为5012 亿元，首次突破5000 亿元，创历史新高。同时，辛保安表示，要认真落实国家电网“十四五”电网发展规划，加快构建新型电力系统，推动电网向能源互联网转型升级，要优化完善行动方案和电网规划，推动新型电力系统重大项目纳入国家规划。其中明确提到，因地制宜 推进地区网架优化和配电网建设改造，建设坚强智能城市配电网，实施农网巩固提升工程。此前，辛保安多次表示未来五年国家电网计划投入3500 亿美元（约合2.26 万亿元人民币）推进电网转型升级。威胜信息在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品，其中网络层产品为公司核心优势产品，包括通信模块和通信网关，2021 年营收占比分别为26%、36%。目前电网采购通信模块和通信网关主要用于满足电表的联网需求，国内存量电表数量约6.7 亿只。我们预计，随着能源结构改变，数字电网战略推进，开关、感知设备等需要联网的终端需求量有望大幅提升，公司将充分受益。

    5. 控股股东计划增持，彰显发展信心。

    公司收到控股股东威胜集团通知，基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，威胜集团拟自2022 年4 月20 日起6 个月内，通过上海证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易等）增持公司股份，合计增持股份不低于250 万股不超过500 万股，占公司总股本比例0.5%至1.0%，占公司流通股本比例1.5%至3.0%。目前，威胜集团持有公司股份183,333,708 股，占公司总股本的36.67%。

    6、盈利预测与投资建议：公司是国内较早专业从事能源互联网的企业之一，公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，聚焦电力物联网和城市物联网，产品覆盖感知层、网络层、应用层，其中，网络层的通信模块、通信网关等产品具有较强的市场竞争力，且公司具备芯片能力。随着能源结构变化，数字电网建设加速，配电侧投资占比提升，通信模块及通信网关需求量有望大幅提升，公司将充分受益。我们维持此前盈利预测，预计公司2022 年、2023 年、2024 年营收分别为25.03 亿元、33.84 亿元、44.50 亿元，归母净利润分别为4.61 亿元、6.27 亿元、8.64 亿元，当前市值对应PE 分别为21X、15X、11X，维持“买入”评级。

    7、风险提示：疫情影响超预期；电网投资规模及进度不及预期；数智城市发展不及预期；海外市场受国际环境影响；行业竞争加剧等。