事件

    　　公司发布《关于2021 年11 月中标合同情况的自愿性披露公告》，中标金额总计18,162.51 万元人民币，占公司2020 年度经审计的营业总收入的12.54%。

    　　简评

    　　1、国网总部集采中标金额第一，彰显公司竞争力。

    　　在国网2021 年第四十八批采购（营销项目第二次电能表（含用电信息采集）招标采购）项目中，公司中标6 个标包，包括集中器、采集器、专变采集终端等产品，总中标金额1.37 亿元，整体排名第一，彰显公司竞争力。此外，公司在国网湖南省电力有限公司2021 年第二次配网物资协议库存招标采购项目中标金额0.32 亿元，国网山东省电力公司2021 年第五次物资招标采购项目中标金额0.13 亿元。

    　　2、数字电网建设加速，配电侧投资占比提升，公司将充分受益。

    　　11 月11 日，南方电网印发《南方电网“十四五”电网发展规划》

    　　提出，“十四五”期间，南方电网在电网建设方面将规划投资约6700 亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，其中配电网建设规划投资达到3200 亿元，占比48%。国家电网公司董事长辛保安多次表示未来五年计划投入3500 亿美元（约合2.26 万亿元人民币）推进电网转型升级。公司在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品，其中网络层产品为公司核心优势产品，包括通信模块和通信网关，2020 年营收占比分别为31%、38%。目前电网采购通信模块和通信网关主要用于满足电表的联网需求，国内存量电表数量约6.7 亿只。我们预计，随着能源结构改变，数字电网战略推进，开关、感知设备等需要联网的终端量有望达到35 亿个，需求量有望大幅提升，公司将充分受益。

    　　3、公司自研底层芯片，具备核心竞争力。

    　　公司以物联网混合路由技术、无线通信（RF）技术、电力线载波通信技术以及蜂窝式通信技术为核心，面向物联网最后一公里组网通信需求推出了HPLC/HPLC+RF 双模、微功率和Wi-SUN 芯片，面向物联网末端感知与主控需求推出了低功耗MCU 及传感监测芯片，为电力物联网和数智化城市物联网免布线通信提供丰富解决方案。2020 年12 月，公司新一代高速电力线载波芯片WTZ13 通过了国网计量中心检验，主要性能指标优于同业产品。

    　　自研芯片有利于提升公司通信模块、通信网关及终端产品竞争力和毛利率，支撑公司进一步扩大市场份额。

    　　4、公司布局数智城市市场，并与腾讯强强联手。

    　　在数智化城市领域，公司面向城市的新型基础设施运营公司、各省市水务集团、西门子产业链、腾讯生态合作伙伴等客户，提供面向不同场景的综合能源、用电安全、智慧消防、智慧充电、智慧水务、智慧能效、服务等整体解决方案，帮助客户实现“双碳”目标。公司于2021 年1 月与腾讯云达成战略合作伙伴关系，5 月腾讯入股子公司威铭能源（持股6.25%）。通过与腾讯深度合作，公司城市物联网业务有望加速。

    　　5、盈利预测与投资建议：公司是国内较早专业从事能源互联网的企业之一，公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，聚焦电力物联网和城市物联网，产品覆盖感知层、网络层、应用层，其中，网络层的通信模块、通信网关等产品具有较强的市场竞争力，且公司具备芯片能力。随着能源结构变化，数字电网建设加速，配电侧投资占比提升，通信模块及通信网关需求量有望大幅提升，公司将充分受益。我们预计公司2021 年、2022 年、2023 年归母净利润分别为3.7 亿元、5.0 亿元、7.0 亿元，当前市值对应PE 分别为43X、32X、23X。考虑到公司主要收入与利润来源为电力物联网通信模块与通信网关（ 毛利占比约65%左右）， 公司也具有HPLC/HPLC+RF 双模、微功率和Wi-SUN 芯片，低功耗MCU 及传感监测芯片，可以对标力合微、移远通信、广和通、美格智能等公司，其2022 年平均PE 高于45 倍，因此我们将公司上调至“买入”评级。

    　　6、风险提示：疫情影响超预期；电网投资规模及进度不及预期；数智城市发展不及预期；海外市场受国际环境影响；行业竞争加剧等。