投资建议

    近日，《南方电网“十四五”电网发展规划》（以下简称《规划》）提出“十四五”期间，南方电网公司总体电网建设将规划投资约6700 亿元，加快数字电网建设，将配电网建设列入“十四五”工作重点，配电侧规划投资达到3200 亿元，约占总投资的47.8%。我们认为公司有望把握双碳背景下的数字电网建设红利，巩固电力物联网龙头地位，实现业绩利润持续双增长。

    理由

    “十四五”电网投资总量加大，结构改善。从投资额看，根据我们测算，南方电网投资额“十四五”期间较“十三五”期间实际完成值增加51.1%，国家电网投资额“十四五”期间较“十三五”期间实际完成值大致持平，“十四五”期间我国电网计划投资总额将接近3 万亿元，较“十三五”时期实际投资额增加1,000 亿元左右，我们认为产业链上下游企业有望受益于发展东风，加速驶入高增长赛道。在投资结构上，《规划》将配电网建设列入“十四五”工作重点，约占总投资的47.8%，用电侧构建智能化双向互动体系，开启智能电表迭代新周期。我们认为在“双碳”及电力信息化背景下，电网转向数字电网投资，配电侧电网调度管理及用电负荷管理等有望成为数字电网改造的核心。

    威胜信息提供一体化解决方案，电力物联网龙头地位明显。公司有望持续受益于电网建设灵活可靠的智能配电以及全面提升电网数字水平带来的新机遇，主要机会如下：1）随着新能源大规模并入电网，新能源的合理接入和有效的调度控制需要依靠系统来进行管理和调节，公司聚焦数字电网核心技术，芯片、传感设备、SaaS等层级产品可满足客户从发电端到用电端的全过程控制及调度需求，并提供综合能源管理平台支持，助力新型电力系统建设；2）电网数十亿个节点需要传感芯片和通讯芯片进行通讯连接，威胜信息旗下子中慧微电子专注芯片及模块供应，公司网络层HPLC等产品性能突出，有望受益于数字电网建设；3）新能源在电网台区进行配置和调度需要感知终端，公司感知层业务有望受益于市场新增需求，迎来蓬勃发展；4）公司历年属电网中标的第一梯队，我们认为公司有望把握双碳背景下的数字电网建设红利，巩固电力物联网龙头地位，实现业绩利润持续双增长。

    盈利预测与估值

    维持2021 年和2022 年盈利预测不变。 当前股价对应2022 年31.7 倍市盈率。考虑到受益于国家电网和南方电网加大数字化投资，行业景气度提升，我们维持跑赢行业评级，上调目标价20%至42 元，对应41.8 倍2022年市盈率，较当前股价有31.9%的上行空间。

    风险

    电网投资不及预期，海外疫情影响。