本报告导读：

    维持盈利预测和增持评级；“十四五”期间电网投资规划较大幅度增长；配电侧投资比例大幅提升；深耕智能电网，“十四五”期间充分受益。

    投资要点：

    维持盈利预测和增持评级。维持公司2021-2023 年归母净利润预测为3.56 亿元、4.86 亿元和6.50 亿元，对应EPS 分别为0.71 元、0.97 元和1.30 元，维持目标价31.49 元和增持评级。

    “十四五”期间电网投资规划较大幅度增长。南方电网发布《“十四五”电网发展规划》，计划“十四五”期间公司电网建设将投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。国家电网也计划在“十四五”期间投入约2.2万亿元推进电网转型升级。两大巨头在“十四五”期间投资约2.9 万亿元，相比“十三五”期间的2.57 万亿元有非常好的增长。

    配电侧投资比例大幅提升。南方电网将配电网建设列入工作重点，规划投资达3200 亿元，约占总投资的一半，相比之前比例预计有非常大幅度增长。在能源革命大背景下，配电网正逐渐成为电力系统的核心，南方电网推进以故障自愈为方向的配电自动化建设，推进智能配电站、智能开关站、台架变智能台区建设；推进微电网建设，推广应用智能网关，开展配电网柔性化建设。

    深耕智能电网，“十四五”期间充分受益。公司是国内智能电网整体解决方案提供商及核心器件制造商，历年属电网中标的第一梯队，主要产品涉及网络层、感知层和应用层，已经具备底层芯片、模组、终端、本地组网和系统集成的垂直化能力，将在配电侧建设充分赋能。

    风险提示：投资规划节奏低于预期，客户集中度较高。