“十四五”期间我国电网配用电侧数字化投资大幅增长，粗略估计总规模超过2000 亿元，将对威胜信息带来显著业绩弹性。南网规划“十四五”期间，电网建设将投资约6700 亿元，其中配网建设投资3200 亿元，占比近半。国网方面，未来五年计划投入2.24 万亿元，预计约30-50%将用于配用电侧。历史国网/南网投资主要集中在输电侧，用于配用电侧的投资占比仅约10-20%。据测算，未来五年配电侧数字化改造硬件终端投资规模预计超2000 亿元，2021-2025 年公司配网业务对应业绩CAGR 有望达到43%。

    　　公司深耕电力物联网行业多年，聚焦配用电环节，可提供感知、网络、应用的全套成熟解决方案。公司在电力行业耕耘多年，主要面向两大电网客户提供配用电侧智能化产品，产品主要包括电监测终端、通信网关、通信模块及管理系统，贯穿物联网感知层、网络层与应用层，在国网、南网供应商体系中位列第一梯队。公司芯片一体化布局，子公司珠海中慧自研通信芯片（HPLC/HPLC+HRF）、数字计量芯片等，具备较强的市场竞争力。

    　　2021 年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业，并引入腾讯战略投资发力能源互联网领域。公司与腾讯云2021 年1 月达成战略合作伙伴关系。

    　　5 月腾讯创投入资威铭能源，取得其6.25%的股权。公司与腾讯全面开展合作，结合双方技术、市场、渠道和品牌等战略性资源（腾讯云物联网平台和生态优势，威胜信息能源互联网领域的产品与技术优势），提供基于能源互联网应用场景的解决方案，进一步推动公司在产业互联网领域布局。

    　　投资建议：公司深耕电力行业多年，随着我国电力物联网建设的加速推进，公司收入有望保持较快增长。此外，公司引入腾讯战投发力智慧城市能源管理应用。预计2021-2023 年净利润分别为3.70 亿元、5.12 亿元和7.22亿元，对应PE 分别为38.2X、27.6X 和19.5X。考虑公司目前正处于行业提速发展阶段，自身份额亦有望实现稳步提升，给予公司2022 年40 倍 PE，对应目标市值205 亿元。若电网客户在配用电信息化建设投资力度超出预期，公司业绩有望迎来更大弹性，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：上游缺货情况持续、市场拓展不及预期、市场竞争加剧。