投资要点

    　　事件：2021 年第一季度到第三季度威胜信息实现营业收入13.00 亿元，同比增长24.45%，归母净利润2.48 亿元，同比增长18.85%，基本每股收益0.16 元/股，同比增长14.29%，其中第三季度公司实现营业收入4.49亿元，同比增长20.41%，业绩符合我们预期。

    　　业绩稳健提升，各板块均衡增长：公司在2021 年Q3 实现营业收入4.49亿元，YoY+20.41%；实现归母净利润0.81 亿元，YoY+12.40%。2021年以来在网络层业务实现营业收入8.31 亿元，占营业收入比例63.18%，YoY+10.69%；感知层业务实现营业收入3.95 亿元，占比30.50%，YoY+65.98%；应用层业务实现营收0.69亿元，占比5.32%，YoY+35.53%，各板块实现均衡稳定增长。2021 年，威胜信息销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例均保持在80%以上，经营现金流稳定。从毛利率水平来看，Q3 公司实现毛利率36.64%，较Q2 提升0.44pp，经营质量稳步提升。

    　　研发投入不断扩大，技术创新成效显著：三季报显示，2021 第三季度公司研发费用达4891 万元，较2020 年第三季度（研发费用3429 万元）同比增长42.64%，占比10.90%，研发费用占营业收入比例环比增长40.71%。公司坚持以创新为引擎，筑牢科研优势，持续提升核心竞争力。

    　　2021 年第一季度到第三季度，威胜信息累计增加新产品22 款，其中应用层4 款，感知层9 款，网络层9 款。此外，威胜信息携手南网数研院的“数字电网关键技术”课题季度会在威胜信息召开，重点研发专项取得阶段性成果。威胜信息与腾讯联合推出的减碳消防治理平台，为电力、水务、消防、园区的数字化转型持续创造价值。

    　　聚焦数字电网核心技术，助力国内电网数字化升级：威胜信息基于在电力领域的已有优势，不断加大数字电网核心技术研发，围绕能源流和信息流构建能源互联网，提供从数据感知、数据传输到应用管理的综合能源互联网解决方案。公司与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体，持续推进“数字电网关键技术”国家重点研发计划项目。2021 年8月威胜信息在国网江苏省电力有限公司、广州供电局、南方电网项目中先后中标，数字电网业务稳步向前推进。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持 2021-2023 年营业收入预测分别为18.72/24.17/31.26 亿元，实现归母净利润 2021-2023 年预测分别为3.60/4.74/6.29 亿元，对应EPS 分别为 0.72/0.95/1.26 元，当前市值对应 2021-2023 年PE 分别为32/24/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户订单不及预期；网络能源推广不及预期。