2021 年第三季度，公司业绩稳健增长，符合预期。报告期内，公司实现营业收入4.49 亿元，同比+20.41%；实现归母净利润、扣非净利润0.81 亿元/0.78 亿元，分别同比+12.4%/22.94%。公司网络层业务稳定增长，感知层业务加速拓展。海外市场收入规模大幅提升，中标埃及智能水务改造项目。与腾讯合作的数十个项目同步推进，并且实现威铭、中惠两家子公司营收净利高速增长。我们认为，公司作为国内能源物联网稀缺龙头，有望长期受益于“双碳目标”背景下能源智能化升级的历史机遇。我们看好公司作为泛在物联网行业龙头的增长潜力，维持公司2021-2023 年归母净利润预测3.46/4.43/5.35 亿元，给予公司2022 年36 倍PE，对应目标价32 元，维持“买入”评级。

    　　 收入利润双增长，业绩符合预期。2021Q3 公司实现营业收入4.49 亿元，同比+20.41%；实现归母净利润、扣非净利润0.81/0.78 亿元，分别同比+12.4%/+22.94%；报告期内，公司实现毛利率37.48%，同比+0.39%；净利率18.05%，同比-1.27pcts；公司期间费用率13.69%，同比+0.51pct，其中：销售/管理/研发费用率分别为4.33%/1.84%/9.42%，分别同比-0.43/-0.28/+1.14pcts。报告期内，公司在手订单持续充盈，截至报告期末，在手订单17.95 亿元，同比+31.5%，对后续业绩释放形成有力支持。

    　　 网络层稳定增长，感知层加速拓展。2021Q3，公司网络层业务依然是贡献收入最大的细分板块（占比55%），该业务实现收入2.97 亿元，同比+8.8%，其中，核心产品通信模块实现收入1.11 亿元，同比+3.4%；感知层业务在报告期内加速拓展，实现收入1.32 亿元，同比+74.5%；应用层实现收入1805万元，同比-15.1%。报告期内公司新产品快速迭代和上市，累计增加新产品22 款，其中应用层4 套，感知层9 款，网络层9 款。网络层核心产品能源控制器经鉴定达到国际先进水平，感知层国内领先的“模组化NB-IoT 物联网水表”实现规模销售。报告期内与腾讯战略合作不断深化，双方合作的全国首个AIoT 智慧消防平台已在长沙高新区成功上线运行，后续还有数十个面向智慧电力、智慧水务、智慧消防和智慧园区的合作项目正加速推进。

    　　 海外市场发力，聚焦一带一路沿线国家。2021 Q3，公司来源于国内市场的收入达3.77 亿元，同比+3.4%；来源于海外市场收入6904 万元，同比+557.4%。2021 年7 月，公司中标埃及国有水司招标项目，中标金额289.64万美元，负责埃及开罗新城的智慧水务改造。公司积极布局海外市场，业务总体战略围绕一带一路沿线国家，主要参与开拓当地智慧水务和智慧城市相关业务，带动通信系统应用和能效业务全面发展。

    　　 子公司业绩高增，成为公司未来重要发力点。全资子公司威铭能源聚焦于智慧城市项目开发，2021 年前三季度实现营业收入1.44 亿元，同比+16.8%；实现净利润0.18 亿元，同比+77.89%。全资子公司中慧微电子主营IC 设计业务，聚焦电力载波芯片、传感器芯片和功率器件，承载公司“三芯多模”

    　　战略，2021 年前三季度实现营业收入2.09 亿元，同比+72.45%；实现净利润0.51 亿元，同比+183.18%。

    　　 风险因素：疫情反弹带来的不利因素；国内能源信息化不及预期；新业务和海外业务拓展不及预期；公司与腾讯合作项目落地不及预期。

    　　 投资建议：公司是科创板能源物联网第一股，是国内为数不多能够提供从芯片、核心数据采集设备、通信设备、大数据应用以及关键细分市场解决方案的厂商。2021 年第三季度公司紧握“双碳目标”带来的历史机遇，积极拓展“一带一路”海外市场，经营持续向好、运营效率不断提升、在手订单充足。我们看好公司作为泛在物联网行业龙头的增长潜力，维持公司2021-2023年归母净利润预测3.46/4.43/5.35 亿元，给予公司2022 年36 倍PE，维持目标价32 元，维持“买入”评级。