投资要点

    事件：威胜信息2021 上半年实现营业收入8.51 亿元，同比+26.68%；归母净利润1.67 亿元，同比+22.25%；实现基本每股收益0.33 元/股，同比增长22.22%，业绩符合我们预期。

    业绩稳健增长，各版块均衡增长：公司在2021 年上半年不断深耕物联网技术和软件开发，Q2 实现营业收入5.35 亿元，YoY +23.67%；实现归母净利润1.14 亿元，YoY +9.65%。2021 年上半年在网络层业务实现营业收入5.34 亿元，占营业收入比例62.74%，YoY +11.87%；感知层业务实现营业收入2.63 亿元，占比30.85%，YoY +62.79%；应用层业务实现营收0.51 亿元，占比5.98%，YoY +70.97%，各版块实现均衡稳健增长；同时进一步发力海外市场，国际收入同比增加171%；目前在手订单充沛，截止6 月30 日，在手合同约为18.41 亿元。

    经营质量稳步提升，持续夯实研发投入：近三季度，威胜信息销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入比例均保持在50%以上，经营现金流稳定。2021 年上半年三大费用同比增长30.26%，其中销售费用0.38 亿元，YoY +29.22%；从净利率水平来看，Q2 逐步环比改善，其中Q2 公司实现净利率31.28%，较Q1 提升14.28pp，经营质量稳步提升。2021 年上半年发生研发费用7352.81 万元，同比增长40.88%，占比8.64%，研发费用占营业收入比例环比增长0.87pp。其中Q2 发生研发费用4144.59万元，环比上升29.19%。公司拥有352 名专业研发人员，占公司总人数比例达49.44%。

    持续深化与腾讯合作，加快优质资源整合及优势互补，进一步发力产业互联网：威胜信息2020 年参与“数字电网关键技术”国家重点项目，是唯一非电网参与企业，此项目是重点研究新一代数字电网的共性和关键技术，已阶段完成边缘计算芯片规格制定及边缘计算装置的软硬件设计，持续助力数字电网前沿技术研究，推动数字电网产业发展。同时与腾讯强强联合，2021 年5 月引入腾讯投资入股威胜信息控股子公司威铭能源，联合解决方案助力企业数字化转型，双方基于腾讯云物联网平台和腾讯连连，整合电力、水务、消防、保险等行业资源，占位城市、企业与家庭的能源＋安防数据入口，进行全国数智化城市的应用推广。

    盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023 年营业收入预测分别为18.72/24.17/31.26 亿元，实现归母净利润2021-2023 年预测分别为3.60/4.74/6.29 亿元，对应EPS 分别为0.72/0.95/1.26 元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为34/26/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：网络能源推广进度不及预期，与腾讯的项目合作进度不及预期。