威胜信息是智慧公共事业的数字化“工程师”

    　　我们认为当前电力行业数字化逐步进入2.0 时代，形成新一轮的增长周期，公司作为电力物联网通信领域的领军企业，有望实现市占率提升。短期来看，公司2020 年国网用电信息采集产品中标实现绝对金额和市占率双升，通信模块业务快速增长，可以预期公司20201 年营收和利润增长以及中标份额金额的进一步提升。长期来看，公司目前已形成芯片+模组+网关+系统全产业链布局，并由电力行业横向拓展至水、气、热、智慧消防、智慧路灯等领域，打开成长空间。我们预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.55、0.71 和0.90 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　电网智能化向上游延伸，数字化进入2.0 时代，带来新一轮的增长周期我们认为电力行业智能化向上游延伸，形成新一轮的增长周期，且行业集中度有望提升，主要原因为：1、用电侧智能化改造趋于饱和，而利用大规模用电信息数据实现能源供给侧改革是终极目标，数字化必然向上游输电、变电、配电领域延伸；2、在坚强智能电网和泛在电力物联网的基础上，打造“三型两网”，电力行业启动“数字新基建”；3、5G 时代带来产业数字化浪潮，基站部署+各行业数字化改造催生电网智能化进一步提升；4、相关产品技术迭代，末位淘汰和技术壁垒的提升带动行业集中度上升。

    　　威胜信息实力领先，2020 年国网中标份额大幅提升公司在国网2020 年用电信息产品采集产品总中标金额为1.85 亿元，同比提升28. 47%，市占率为8.06%，同比提升2.86 个百分点，实现绝对金额和市占率双升。同时，公司通信模块业务实现快速增长，根据公司2020半年报披露信息，上半年新签合同10.90 亿元，我们认为公司2020 上半年新签合同金额已占2019 年营收的88%，且下半年公司在国网和南网集中采购中标金额较上半年增长102.93%，为短期的营收增长助力。

    　　电力物联网行业领军企业，横+纵向拓展齐发力，为持续增长蓄力威胜信息核心优势是电力行业通信网关业务，提供电力物联网信息采集软硬件解决方案，是行业领军企业。公司基于电力行业积累和优势，逐步向上下游延伸，形成通信芯片、通信模组、通信网关以及智慧能源管理解决方案全产业链布局，并向水、气、热等能源行业横向发展，并逐步向智慧消防、智慧路灯等领域拓展，打开成长空间。

    　　具备成长动力，首次覆盖给予“增持”评级

    　　通过公司2020 年中标情况以及大客户认可度，结合公司研发能力和产业全方位布局，我们看好公司成长动力。我们预计公司2020~2022 年EPS分别为0.55 元、0.71 元和0.90 元，当前股价下对应PE 分别为40.21、31.27 和24.63 倍。参考A 股同类型公司的2021 年平均PE 估值水平为37.0 倍，给予公司2021 年PE 估值为37 倍，对应目标价26.27 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。