事件：公司发布2020 中报，实现收入6.7 亿元，同比增长9.49%；归属母公司净利润1.37 万元，同比增长20.53%。

    　　点评：

    　　1、疫情过后稳步回升，业绩符合预期。

    　　单季度看，20Q2 营收4.33 亿元（YoY +12.33%，而Q1 YoY +4.71%）,归母净利润1.04 亿元（YoY +21.85%，而Q1 YoY +16.49%），Q2 呈现出疫情影响过后稳步回升的态势。

    　　20H1 综合毛利率36.49%，同比略增长了1.12pp，主要为感知层的电监测终端毛利率大幅提升有关。

    　　各项费用来看，研发费用率7.77%（YoY +0.51pp），管理费用率2.27%（YoY-0.46pp），销售费用率4.42%（YoY +0.05pp），财务费用率-2%（YoY +1.41pp），总体看各项费用率基本维持持平。

    　　2、受益电网进行宽带PLC 改造，网络层业务增长较快。

    　　从20H1 分项收入来看，其中网络层营收4.77 亿元（YoY +39.85%），通信模块大幅增长（YoY +97.77%）是主要增长源，主要为电网公司正在进行宽带PLC 改造有关；感知层营收1.61 亿元（YoY -21.29%）；应用层营收0.3亿元（YoY -53.4%）。

    　　3、持续较高研发投入保持实力，在手合同充盈后续业绩可期。

    　　20H1 公司研发投入0.52 亿元，同比19H1 增长0.076 亿元，持续较高的研发投入有望保持公司的竞争实力。

    　　公司 2020 年上半年新签合同 10.90 亿元，截止6 月30 日在手合同14.06亿元，公司持续保持在国家电网、南方电网的招投标竞争中保持领先优势，后续业绩值得期待。

    　　4、数字新基建行业机遇期，公司作为智慧公用事业独角兽值得期待。

    　　建设新型基础设施，是我国立足当前、着眼未来的重大战略部署。与此同时，国家电网有限公司6 月15 日在京举行“数字新基建”重点建设任务发布会暨云签约仪式，面向社会各界发布“数字新基建”十大重点建设任务，以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点，带动上下游企业共同发展。而公司作为国内智慧公用事业独角兽，面向以智慧电网领域为基础，延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，推出的产品贯穿了物联网感知层、网络层及应用层，为客户提供54+物联网应用场景的解决方案，打造56 款行业主流产品，其中感知层23 款，网络层24款，应用层9 款，有望充分受益。

    　　盈利预测及投资建议：公司是国内智慧电网泛在物联的领航者，随着电网新一轮智能化改造的推进，有望持续保持快速增长；同时公司以智慧电网领域为基础，延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，立足成为智慧公用事业物联领域的独角兽，值得期待。我们预测公司2020-2022 年净利润分别为2.7、3.4 和4.5 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新技术研发及新产品开发风险、下游客户较集中有可能造成经营波动、市场竞争风险、宏观环境、疫情造成的海外业务发展不达预期等