事件描述

    　　2024 年10 月29 日，晶晨股份公告《2024 年第三季度报告》。2024 年前三季度，公司实现营收46.40 亿元、同比+20.28%，实现归母净利润5.94 亿元、同比+89.26%，实现扣非归母净利润5.54 亿元、同比+107.63%。2024Q3，公司实现营收16.24 亿元、同比+7.73%、环比-0.85%，实现归母净利润2.32 亿元、同比+79.52%、环比-1.26%，实现扣非归母净利润2.14 亿元、同比96.65%、环比-3.72%。

    　　事件评论

    　　三季度降本增效有所体现。2024Q3，公司实现营收16.24 亿元、同比+7.73%、环比-0.85%，实现归母净利润2.32 亿元、同比+79.52%、环比-1.26%，实现扣非归母净利润2.14 亿元、同比+96.65%、环比-3.72%。毛利率端，2024Q3 毛利率为38.22%、同比+2.25pct、环比+1.88pct，成本端的持续改善助力公司毛利率水平同环比提升。

    　　研发为基，新品持续放量。公司高度重视研发投入，2024 年前三季度，研发费用为10.20亿元、同比+7.10%，研发费用率为21.98%，公司研发人员较去年同期增加60 人，研发为基，公司新品持续上量。T 系列产品不断取得重要客户和市场突破，前三季度销售收入同比增长超50%、为公司第一大产品线；W 系列的Wi-Fi6 在近期国内运营商招标中，搭载公司SoC 芯片获得大比例份额，首次突破运营商市场，预计2024 年公司W 系列芯片销量将突破1 千万颗；公司基于新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的6nm 商用芯片现已有多家全球知名运营商决定基于此款芯片推出下一代旗舰产品；8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额；此外公司近期发布了端侧大模型增强平台RAG，有望助力客户在智能音视频领域挖掘新的应用场景和形态。

    　　各产品线齐发力，新品与海外市场持续拓展驱动长期成长。S 系列产品，随着导入海外运营商的持续增多，海外市场有望成为该系列产品增长的主要驱动力；T 系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域，公司已与全球主流电视生态系统深度合作，海外市场具备较大的拓展空间且保持强劲增长；A 系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域，同时集成了NPU、DSP 等模块，形成了多样化应用场景的智能SoC 芯片。W 系列芯片将进一步与公司主控SoC 平台广泛适配并配套销售，同时可面向公开市场独立销售；汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企，并成功量产和商用。

    　　基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。多元的产品线布局+海外市场的持续开拓+汽车、AIoT 等下游领域的持续发力，公司持续成长可期。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为8.04/11.02/14.06 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、海外业务拓展存在不确定性。