2024 年10 月24 日，晶晨股份公告2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入46.40 亿元，同比增长20.28%；实现归母净利润5.94 亿元，同比增长89.26%。就2024 年第三季度来看，公司实现营收16.24 亿元，同比增长7.73%，环比下降0.85%；实现归母净利润2.32 亿元，同比增长79.52%，环比下降1.26%。公司盈利能力改善，2024 前三季度公司综合毛利率为36.37%，其中第三季度实现综合毛利率38.22%，同比提升2.24pcts，环比H1 提升2.85pcts。

    成本端，（1）研发费用增长低于营收增长。前三季度公司研发人员相较去年同期增加60 人，研发费用约10.20 亿元，同比增长7.10%，低于营收利润增速，研发费用率约为21.98%，较23 年下降1.90pcts。

    （2）前三季度，公司股份支付费用约0.87 亿元，对归母净利润影响约0.89 亿元，去年同期为0.57 亿元。剔除上述费用影响后，24 年前三季度归母净利润约为6.83 亿元，24Q3 归母净利润约为2.32 亿元，同比+37%。（3）受人民币升值影响，24 年三季度发生汇兑损失约3700万元，24H1 汇兑损失为2851 万元。

    多产品线取得突破，国内外市场多点开花。（1）T 系列受益于海外市场份额的快速提升，前三季度销售收入同比增长超50%，成为公司第一大产品线，国产芯片因其供应链安全的重要性而日益受到大陆品牌客户的青睐；（2）S 系列芯片受益于高清化趋势，公司8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额；（3）W 系列芯片将迎收获期，Wi-Fi 6 芯片在国内运营商招标中搭配SoC 芯片获得大份额，预计2024 年销量将首次突破1 千万颗。（4）6nm 产品导入驱动成长，公司推出ARM 架构和自研AI 能力的6nm 芯片，性能大幅提升且功耗降低，已获得多家全球知名运营商的青睐，将用于其下一代旗舰产品；（5）卡位AI 需求，A 系列产品内置神经网络处理器，支持最高5TOPS算力，能够应用于边缘计算和AR 终端等，在IBC2024 上，公司发布端侧大模型增强平台RAG，将推动智能音视频领域的新应用场景和形态。

    【投资建议】

    晶晨股份2024 年三季度实现营收利润双增。受益于消费电子行业复苏以及公司积极的销售策略，公司收入和净利润保持了高速度增长。同时公司多产品线齐头并进，并取得了突破发展。综合考虑公司的业务发展情况，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026 年营收分别为64.95/78.11/92.10亿元，归母净利润分别为8.06/10.59/13.63 亿元，对应EPS 分别为1.93/2.53/3.26 元，对应PE 分别为37/28/22 倍，维持“买入”评级。

    【风险提示】

    生产成本剧烈变动的风险；

    新产品研发失败的风险；

    下游市场需求预期的风险；

    市场竞争加剧的风险。