投资要点

    2024 年7 月10 日，公司发布2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告。

    24Q2 营收创历史新高，经营业绩有望持续向好24H1 公司预计实现营收约30.16 亿元，同比增长约28.32%；归母净利润约3.62亿元，同比增长约95.98%；因股权激励确认的股份支付费用约0.66 亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润约4.31 亿元；扣非归母净利润约3.40 亿元，同比增长约115.29%；研发费用约6.74 亿元。

    单季度看，24Q2 公司预计实现营收约16.38 亿元，同比增长约24.51%，环比增长约18.81%，单季营收创历史新高；归母净利润约2.34 亿元，同比增长约51.97%，环比增长约83.82%；扣非归母净利润约2.22 亿元，同比增长约65.72%，环比增长约88.68%。

    随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现，公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力，新品的陆续上市及销量不断扩大，新增市场不断开拓，公司经营业绩有望持续向好。公司预计24Q3 及2024 年全年营收将同比进一步增长。

    新品市场表现优异，新一轮增势开启

    公司多元化产品策略成果显著，五大产品系列齐头并进。24H1 新产品的市场表现持续向好，其中基于新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的6nm 商用芯片流片成功后，已获得首批商用订单。

    S 系列：8K 超高清SOC 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。该芯片集成64 位多核中央处理器以及自研的神经网络处理器，支持全球主流视频格式的8Kp60 视频解码功能。同时，公司持续拓展海外新兴市场，已取得一定成果。

    T 系列：T 系列芯片不断取得重要客户和市场突破，24H1 销售收入同比增长约70%。采用12nm FinFET 工艺的新一代T 系列高端芯片产品成功推出，最高支持8K 硬件解码和4K144Hz 输出。

    A 系列：2023 年公司通过了Google 的EDLA 生态认证。基于公司系统级平台优势及芯片的通用性、可扩展性和过往产品的良好表现，以及新技术的不断演进，A系列芯片应用领域有望进一步丰富。

    W 系列：Wi-Fi 6 首款产品上市之后，迅速获得市场认可，订单快速增长。24Q2 W系列产品出货量占公司24Q2 整体出货量的比例超8%。随着W 系列产品的快速迭代，系列化产品的上市，其销售速度还将进一步提升。

    汽车电子芯片：公司汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023 年实现规模量产、商用并出海。

    投资建议：鉴于当前公司新品表现优异，持续放量，我们调整原先对公司的业绩预测。预计2024 年至2026 年，公司营收分别为70.20/87.33/104.79 亿元（前值为64.80/80.00/99.68 亿元），增速分别为30.7%/24.4%/20.0%；归母净利润分别为8.22/11.29/14.02 亿元( 前值为7.24/10.56/13.62 亿元) ， 增速分别为65.0%/37.4%/24.1%；PE 分别为34.8/25.4/20.4。公司五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，战略新品陆续商用上市；随着消费电子市场需求逐步复苏，看好公司产品持续放量。持续推荐，维持“买入-A”评级。

    风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，海外业务带来的汇率波动风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。