公司发布2024 年一季报，实现营收13.78 亿元，YoY +33.16%；归母净利润1.28 亿元，YoY +319.05%；扣非归母净利润1.18 亿元，YoY+394.22%。公司多元化产品策略成果显著，多产品系列齐头并进，市场份额稳步提升。其中T 系列芯片不断完成主流生态系统认证，2024年第一季度销售收入同比增长超过100%。公司研发人员相较去年同期增加116 人，24Q1 公司研发费用3.28 亿元，相较去年同期增加0.46亿元。24Q1 因股权激励确认的股份支付费用0.37 亿元，剔除股份支付费用影响后，24Q1 归母净利润1.69 亿元。

    逆周期高强度研发投入效果逐步显现。根据公司24 年一季报：（1）6nm 芯片：近期公司首颗6nm 商用芯片流片成功；（2）Wi-Fi 芯片： Wi-Fi 新产品流片成功（三模组合Wi-Fi 6+BT 5.4+802.15.4，支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品Matter 控制器、IoT 网关等应用）；（3）8k 芯片：已顺利通过运营商招标认证测试，即将在国内运营商市场批量商用。随着全球宏观经济企稳以及消费电子市场的逐步复苏，并伴随公司新增市场的持续开拓、新产品不断上市商用，公司经营还将继续保持增长。根据公司24 年一季报，公司预期2024Q2 及2024 年全年营收将同比进一步增长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别1.88、2.75、3.31 元/股。参考可比公司估值和公司长期成长性，给予公司24 年40xPE 估值，对应合理价值75.24 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。下游需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；新产品研发进度不及预期风险。