事件：

    　　4 月30 日，公司发布2024 年一季报，24Q1 实现营业收入13.78 亿，同比+33.16%，归母净利润1.28 亿，同比+319%；扣非归母净利润1.18亿，同比+394%。

    　　连续3 个季度营收规模同比实现较快增长，受益需求复苏及新品开拓：

    　　23Q3—24Q1，公司营收分别为15.07、15.13、13.78 亿元，同比增长16.6%、32.17%、33.16%，公司有望逐步摆脱行业下行周期的影响并开启新一轮成长。根据一季报，公司T 系列芯片持续完成主流生态系统认证，24Q1 销售收入同比增长超过100%；加大逆周期投入，公司首颗6nm 商用芯片流片成功；Wi-Fi 新产品流片成功（三模组合Wi-Fi 6 + BT 5.4+ 802.15.4，支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品Matter 控制器、IoT 网关等应用）；8k 芯片通过运营商招标认证测试，即将在国内运营商市场批量商用。持续保持较高强度研发投入，24Q1研发人员较23 年同期增加116 人，研发费用3.28 亿元。

    　　S/T/A/W 多产品系列，：

    　　年报披露，S 系列芯片主要有全高清系列芯片、4K 超高清系列芯片和8K 超高清系列芯片，面相IPTV 机顶盒、OTT 机顶盒、混合模式机顶盒及其他智能终端，广泛应用于中国、北美、欧洲等运营商设备，随着产品力的提升，有望持续导入更多运营商；T 系列应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等，代表产品为2K/4K 产品，24 年公司还将继续推出智能T 系列新产品；A 系列应用于智能家居、智能办公、无人机、AR 等众多消费类电子领域，支持最高5 Tops 神经网络处理器，通过了Google 的EDLA 生态认证，有望长期受益AIoT渗透率提升；W 系列芯片为自主研发的高速数传Wi-Fi 蓝牙二合一集成芯片，可应用于高吞吐视频传输，第二代Wi-Fi 6 产品更具竞争力；汽车电子芯片，已进入多个国内外知名车企，在宝马、林肯、Jeep、沃尔沃等多个车型实现量产、商用。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为64.99 亿元、83.84 亿元、98.93 亿元，归母净利润分别为7.3 亿元、10.81 亿元、14.93 亿元。

    　　采用PE 估值法，公司有望长期收益高研发投入及多产品线布局，给予24 年45 倍PE，对应目标价78.5 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新产品推出不及预期。