1Q24 营收/利润同比大幅提升，公司预计2Q24 营收将保持同比增长1Q24 公司实现营收13.78 亿元（yoy：+33.16%，qoq：-8.91%），归母净利润1.28 亿元（yoy：+319.05%，qoq：-30.79%），扣非归母净利润1.18亿元（yoy：+394.22%，qoq：-0.27%）。1Q24 公司多产品齐发力，营收保持同比稳健增长态势，业绩同比大幅改善。其中，T 系列芯片不断完成主流生态系统认证，1Q24 收入同比增长超过100%。伴随消费电子市场需求稳步复苏，同时公司新一代6nm 芯片及Wi-Fi 新产品流片成功后有望陆续完成客户导入，公司预期2Q24 及24 年营收将同比进一步增长。我们维持24/25/26 年归母净利润预测7.0/10.3/13.8 亿元，考虑公司在各业务卡位均保持全球领先，给予48x 24PE（可比公司48x），目标价80.6 元，“买入”。

    　　1Q24 回顾：T 系列营收同比增长超100%，产品结构变化导致毛利率下降1Q24 公司营收同比实现稳健增长，其中：1）机顶盒业务由于国内运营商招标尚未启动需求仍较平淡，海外市场需求相对稳定；2）电视业务全球市场份额稳步提升，T 系列收入同比增长超100%；3）AIOT 市场需求逐步回暖，A 系列营收恢复同比增长；4）WiFi6（2×2）产品逐步放量。毛利率方面，1Q24 毛利率34.22%（yoy：-3.17pct，qoq：-4.86pct），环比下降主因T 系列收入大幅增长，营收占比同环比均显著提升，且由于存储价格上涨，对T 系列毛利率也带来一定压力。截至1Q24 末，公司存货12.30 亿元，环比有所下降（4Q23：12.45 亿元），资产减值损失环比大幅减少至0.01 亿元，资产减值压力已基本释放。

    　　24 年展望：国内市场保持稳定，海外市场仍贡献主要增长动能我们看好24 年公司在国内市场保持稳定，在海外机顶盒、TV 等市场份额进一步提升。其中，1）机顶盒：海外新兴市场持续拓展，8K 产品即将在国内运营商市场批量商用；2）TV：目前已完成ROKU、XUMO、LINUX 等主流系统认证，将伴随TCL、小米等国内电视品牌出海进一步提升海外市场份额；3）Wi-Fi：据公司股权激励目标，4Q23-4Q24 无线连接芯片和视觉系统芯片出货量需达到1913 万颗，预计WiFi6 占比将显著提升；4）AIoT：

    　　公司与海外龙头企业合作深入，端侧AI 应用落地有望拉动需求；5）汽车：

    　　新一代产品流片成功，助力公司拓展汽车座舱场景应用。

    　　投资建议：目标价80.6 元，维持“买入”评级我们维持公司24/25/26 年归母净利润预测7.0/10.3/13.8 亿元，考虑在各业务卡位均保持全球领先，公司海外市场扩展顺利，给予48x 24PE（可比公司48x 24PE），目标价80.6 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品拓展不及预期，终端需求转弱，市场竞争加剧。