晶晨股份发布2023 年度报告：公司2023 年度实现营业收入53.71 亿元，同比下降3.14%；实现归母净利润4.98 亿元，同比下降31.46%；实现扣非归母净利润3.85 亿元，同比下降42.39%。

    投资要点

    业绩环比增长，步入上升通道

    2023 年公司营业收入持续提升，Q1-Q4 分别实现营收10.35亿元、 13.15 亿元、15.07 亿元、15.13 亿元，连续三个季度实现营收环比增长，整体经营情况下半年出现明显改善，下半年营收合计30.20 亿元，处于历史同期最高水平，其中第三季度营收达到历史同期最高,第四季度营收同比上升32.17%，处于历史同期次高。第四季度实现归属于母公司所有者的净利润1.84 亿元，同比上升296.79%，环比上升42.82%。公司在消费电子领域整体需求不足的行业下行周期，继续保持高研发投入，战略新产品商用上市提升经营质量和毛利率水平，积极开拓增量市场，摆脱行业下行周期的影响，步入上升通道。

    逆周期研发投入成果彰显，重量级新产品推出上市

    公司2023 年研发投入12.83 亿元，同比增加0.97 亿元。逆周期高强度研发投入的成果已逐渐显现。8K 超高清 SoC 芯片顺利通过了运营商招标认证测试，即将进入批量化商用，该芯片集成了 64 位多核中央处理器，以及自研的神经网络处理器，为个性化高端应用提供优异的硬件引擎。T 系列芯片持续突破智能电视主流生态系统认证,销售持续快速增长，新一代采用 12nm FinFET 工艺，最高支持 8K 硬件解码和4K144Hz 输出，兼容多种格式与标准，2024 年公司还将继续推出新产品。公司还致力于无线连接芯片的研究开发，新一代Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi 6 2T2R，BT 5.4）于 2023 年 8月规模量产并商用， 2024 年还将进一步推出三模组合新产品（ Wi-Fi 6 ＋ BT 5.4. ＋ 802.15.4 ） ， 支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品 Matter 控制器、IoT 网关 等应用。基于公司SoC 主控平台优势，公司无线连接芯片的业务版图也将进一步扩大，包括但不限于与公司主控SoC 平台进一步广泛适配并配套销售，以及面向公开市场独立销售。

    多产品导入海内外优质客户，打造完善经销网络公司依托长期技术沉淀、新应用领域研究开发，在全球范围内积累了稳定优质的客户群。公司S 系列SoC 芯片方案被中兴通讯、小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等众多知名厂商采用，相关终端产品在拥有中国移动、中国联通、中国电信等国内外优质运营商设备客户。T 系列SoC 芯片与全球主流电视生态系统深度合作，包括Google Android TV、Roku TV等。A 系列SoC 芯片应用于小米、爱奇艺、JBL、Zoom 等终端产品。汽车电子芯片进入宝马、林肯、Jeep、沃尔沃等知名车企并成功实现量产商用。公司积累的优质客户资源和良好的品牌知名度，将帮助公司在面对未来发展不确定时提供支撑，并不断为公司创造新的增长点。

    盈利预测

    预测公司2024-2026 年收入分别为67.30、82.46、96.24 亿元，EPS 分别为1.83、2.96、3.49 元，当前股价对应PE 分别为29.5、18.2、15.5 倍，公司经营情况2023 年下半年出现明显改善， Wi-Fi6、8K 等重量级新产品量产上市，随着消费电子需求的回暖，公司新的增量开拓和优质客户黏性有望带动2024 年业绩同比增长，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险，新产品放量不及预期风险，下游市场需求恢复不及预期风险，技术迭代的风险。