事件：公司发布2023 年半年度业绩报告，报告期内实现营收23.5 亿元，同比下滑24.36%，归母净利润1.85 亿元，同比下滑68.42%，扣非后归母净利润1.58 亿元，同比下滑71.88%。

    公司上半年业绩符合预期，Q2 业绩环比大幅提升，Q3 有望持续增长。Q2 在A 系列、T系列、W 系列的带领下，公司各产品线呈现了不同程度的环比增长，公司Q2 单季度实现营收13.15 亿元，同比减少19.12%，环比增长27.1%；实现归母净利润1.54 亿元，同比减少50.96%，环比增长413.33%；实现扣非后归母净利润1.34 亿元，同比减少55.92%，环比增长458.33%。Q2 毛利率33.07%，环比下滑4.33 pct。报告期内公司研发费用率25.86%，同比增加7.65 pct。上半年公司股份支付费用0.77 亿元，对归母净利润影响为0.71 亿元，剔除股份支付费用，上半年公司归母净利润为2.56 亿元。

    随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群SoC 的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓，公司预期23Q3 营收有望进一步环比提升。

    公司业绩符合预期，看好复苏重回业绩增长通道。在机顶盒国内招标提货，电视Q2 转旺，AIOT 海外修复背景下，公司在Q2 A 系列、T 系列、W 系列的带动下，各产品线呈现了不同程度的环比增长。营收环比大幅提升的规模效应拉动公司利润弹性释放，此外叠加汇兑影响，公司Q2 单季度利润环比大幅增长。

    全年环比逐季度增长趋势较为明确，看好AIoT 龙头长期增长逻辑。展望公司H2，分业务1）机顶盒业务：国内有望迎运营商后续招标，以及8K 机顶盒出货，海外渗透率将持续提升；2）智能电视：下半年传统消费旺季将带来环比业绩增长；3）AIoT：海外修复弹性叠加AI 类新品出货，下半年AIoT 将持续高增；4）WiFi：WiFi 6 新品有望H2 出货带动业绩增长。预期公司下半年随行业修复，新品持续迭代，有望保持业绩快速增长。

    投资建议：考虑到宏观大环境影响全年消费下游需求承压，海外需求能见度较低，我们下调2023/2024/2025 年净利润分别为7.29/11.17/14.15 亿元，对应PE 为47/31/24 倍,公司是大陆SoC 行业龙头厂商，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。

    风险提示事件：市场竞争加剧风险，下游需求下滑风险，上游原材料涨价风险，新产品出货不及预期风险，研报使用信息更新不及时。