事件：晶晨股份7 月10 日发布2023 年半年度业绩预告，公司预计2023年上半年实现收入23.5 亿元，同比下降24.37%；实现归母净利润1.81 亿元，同比下降69.05%；实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比下降71.86%。

    　　单二季度来看，公司预计Q2 实现收入13.15 亿元左右，环比增长27.05%；归母净利润1.51 亿元，环比增长394.67%；扣非归母净利润1.34 亿元，环比增长463.02%。

    　　走出下行周期低谷，重回上行增长通道。2022 年以来，全球经济及行业需求疲软影响公司成长，公司自3Q22 至1Q23 连续三个季度出现收入和利润的环比下滑。2Q23 以来，随着全球经济及行业发展逐步恢复，同时公司持续保持高强度研发投入、持续推进技术和产品创新、丰富产品类型、拓展产品应用，公司在2Q23 已摆脱行业下行周期不利影响，并重新进入新一轮业绩增长通道。2Q23公司在A 系列、T 系列、W 系列产品的带领下，各产品线呈现了不同程度的环比增长。同时营收增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力恢复，2Q23 公司归母净利润实现环比394.67%的高速增长，超出市场预期。未来随着消费电子行业逐步复苏，公司进一步加大优势产品拓展、加快新产品导入和新市场开拓，公司预计Q3 营收有望进一步环比提升。

    　　保持高强度研发投入，多产品线新品持续推出。2023 年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发人员同比增加约170 人，研发费用约6.08 亿元，同比增加约0.42 亿。公司持续推进新技术和产品创新，S 系列、T 系列、A 系列、W系列、汽车电子芯片等五大产品线新品持续推出。1）S 系列：公司22 年发布首颗8K 超高清SoC 芯片，集成64 位多核CPU，以及自研NPU，为个性化高端应用提供优异硬件引擎。2）T 系列：公司新一代T 系列高端芯片2022 年出货量大幅增长，采用12nm FINFET 工艺，最高支持8K 硬件解码，兼容中国视频编码标准和国际多种格式。3）A 系列：采用业内领先工艺制程，内置NPU 模块，支持最高5 Tops NPU 算力，已广泛应用于众多境内外知名企业终端产品。

    　　4）W系列：第二代WiFi 蓝牙芯片（WiFi 6 2T2R，BT 5.3）已于2022 年12 月量产，2023 年有望贡献新的增量。5）汽车电子芯片：智能座舱芯片内置最高5Tops NPU 算力，支持多系统多屏显示，2023 年有望进一步导入国内多个车型。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年将实现营收63.8/73.42/84.49 亿元，归母净利润8.26/11.04/14.03 亿元，对应现价PE 为44/33/26 倍，公司研发规模和技术实力国内领先，海外市场开拓和新产品线扩展助力公司稳健成长，维持“推荐” 评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险；新产品开发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。