2023Q1 业绩承压，营收同比下降30.11%

    　　公司发布2023 年一季度报告，2023Q1 公司营业收入10.35 亿元，同比下降30.11%；归母净利润为0.30 亿元，同比下降88.74%；扣非归母净利为0.24 亿元，同比下降90.74%。受宏观景气度下降影响，2022H2 以来消费电子步入衰退周期，公司业绩整体承压。进入2023 年，随着宏观不确定性减弱，2023Q1 有望成为业绩转折点，公司终端产品需求复苏可期，我们维持公司2023-2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.91/10.81/14.01 亿元，对应EPS 分别为2.17/2.63/3.37 元/股，对应当前股价PE 分别为38.6/31.9/24.9 倍。公司五大产品线推进顺利，维持“买入”评级。

    　　毛利环比持续改善，坚持高研发投入

    　　公司2023Q1 毛利率37.4%，环比2022Q4 增加1.69PCT，较2022Q3 增加4.75PCT，毛利环比持续改善；但同比2022Q1 减少3.38PCT，主要受原材料价格上涨和产品销售结构变动等因素的影响。公司将持续优化工艺水平、产品结构及提升供应链管理能力，以提升毛利率水平。公司2023Q1 研发费用率27.29%，维持了较高的研发投入，研发团队人数实现持续扩张。公司的高研发开支尽管在费用端产生了一定影响，但长期将为公司带来更强劲的增长源与增长动力。

    　　新产品放量在即，长期成长空间广阔

    　　凭借长期的技术积累、丰富的解决方案经验、稳定优质的客户群以及丰富的应用场景和终端形态，公司已成为全球布局、国内领先的集成电路设计商，智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和智能音视频系统终端芯片的开拓者。

    　　公司以智慧互联、家庭智能化网络管理的快速发展为契机，进一步加大对于智能影音、无线连接和汽车电子等新产品的研发投入，五大产品线市场拓展成果显著。

    　　公司W 系列第二代Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.3）以及V 系列汽车芯片在2023 年都将进入放量阶段，两大板块有望成为公司新的业务增长点，推动长期业绩增长。

    　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。