事件：公司发布 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收44亿元，同比增长36.1%；归母净利润6.8亿元，同比增长35.5%；其中，Q3单季度实现营收12.9 亿元，同比增长5%；归母净利润9541.7 万元，同比下滑62.2%。

    三季度收入增速放缓，分散布局抵御行业下行。2022前三季度，受到国内多点新冠疫情冲击、全球半导体周期下行和下游消费需求疲软等因素影响，公司通过多元化产品线和全球化布局实现了收入逆势增长。第三季度由于国内运营商的智能机顶盒招投标处于前后衔接期，公司业绩短期承压。四季度伴随国内运营商的招投标采购逐步落地，公司收入与利润增速有望重新回归正轨。盈利能力方面，公司前三季度毛利率为37.5%，净利率为15.5%。费用率方面公司管控良好，管理费率约为2.3%，财务费用率约为-3.5%，销售费用率约为1.6%。

    前三季度公司加大研发投入，研发费用达到8.8亿元，同比上升41%。

    8K 超高清S928X 发布，T 系列同比大幅增长。根据工信部数据，前三季度我国IPTV 用户总数为3.72亿户，较21年末净增2359 万户。四季度国内运营商招标采购有望逐步落地，海外市场也将持续开拓。此外，9 月公司发布首颗8K超高清智能机顶盒处理器S928X SoC芯片，集成了ARM A76、四核A55 及自研AI 处理器，算力达到3.2TOPS，公司将借此把握8K 市场的先发优势。T系列方面，2022 前三季度销售额大幅增长，市场份额进一步扩大，伴随搭载公司芯片的TV 新品逐步上市，智能电视业务有望持续增长。

    新品WiFi6 即将量产，车载定点逐步落地。W 系列芯片方面，公司在2021 年自研的Wi-Fi5+BT5.0 已实现规模销售，新一代Wi-Fi6 2×2芯片预计将在四季度实现量产，未来有望配套公司S 系列和T 系列等主力芯片形成规模化销售。

    汽车电子芯片方面，搭载公司产品的多款新车型有望在四季度发布上市。同时，公司自研布局C系列人工智能视觉芯片，及采用12nm制程的AI系列芯片，广泛覆盖小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos 等海内外优质客户。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为10.7、14.4、18.2亿元，对应PE 分别为22、16、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。