事件描述

    　　近期，公司发布2019 年限制性股票激励计划首次授予部分、预留授予部分及2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市的公告。本次归属股票数量为2,311,708 股，占归属前公司总股本的比例为0.56%。

    　　事件评论

    　　芯片销量快速增长，新产品打开成长空间。2022 年上半年，公司实现营业收入31.07 亿元，同比增长55.22%；实现归母净利润5.85 亿元，同比增长134.17%；实现扣非净利润5.62 亿元，同比增长140.75%；毛利率为39.5%，同比提升3.2pct；归母净利率为18.8%，同比提升6.3pct。得益于产品线的扩张和全球化的布局，公司有效抵御了半导体下行周期、经济下滑及国际冲突带来的不利影响，规模效应也进一步增强了盈利能力。此外，公司新一代C 系列（自主研发的人工智能视觉系统芯片）、W 系列（Wi-Fi 6 2×2）新产品预期在下半年将陆续量产，将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。

    　　首颗8K 超高清智能机顶盒处理器发布，技术培育助推未来发展。晶晨S928X 集成了ARMCortex-A76 和ARM Cortex-A55，支持AV1、H.265、VP9、AVS3、AVS2 等全球主流视频格式的8Kp60 视频解码功能，支持4K GUI、AI-SR 等功能，为个性化高端应用提供优异的硬件引擎。S928X 也进一步增强了AI 能力，搭载自研NPU，算力可达3.2TOPS，可实现AI-SR 超分技术，能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率，并实时增强图像画质，使低画质的片源呈现超高清的视觉效果。在8K 超高清智能机顶盒领域，晶晨与华曦达、感臻科技、创维数字、中兴通讯等公司开展合作，随着新产品的推出，存量产品的更换需求或将为公司带来新的增长动力。

    　　T 系列芯片新品推出，有望进一步提升电视市场份额。晶晨T982 芯片相较于T972 芯片新增了运动补偿功能，同时集成了最高可达2.6 Tops 算力的独立AI 专核，产品适用性进一步增强，目前该款芯片已广泛应用在联想、小米、腾讯、TCL 等多个头部品牌的智能投影仪或智能电视产品上。从全球市场来看，2021 年全球电视销量约2.14 亿台，而售价在300 美元以下的智能电视占比达到了38.1%，中低价格段位的产品对性价比有较强的需求。公司在电视领域面临的主要竞争对手为联发科，随着公司芯片产品功能的进一步完善，同时逐步通过更多平台的认证，有望进一步提升在该领域的全球市场份额。

    　　基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。智能机顶盒行业竞争格局良好，公司持续拓展全球市场，未来有望实现稳步增长。同时随着产品线的完善，公司在AIot、汽车等下游领域的增长动力更加充足，与行业内全球头部客户也保持着良好的合作关系。预计2022-2024 年公司可实现营业收入分别为68.0/89.2/115.5 亿元， 归母净利润分别为11.9/15.6/19.0 亿元，对应当前股价的PE 分别为20.9x/16.0x/13.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子市场需求存在不确定性；

    　　2、公司新产品推出节奏存在不确定性。