半年度业绩预告高增长,新产品预期下半年陆续量产。公司预计2022 年半年度实现营业收入310000 万元左右,同比增长54.86%左右;归母净利润58500 万元左右,同比增长134.25%左右;归母扣非净利润56200 万元左右,同比增长140.95%左右。丰富多元的产品线、优质且分散的客户群以及业务规模增长产生的规模效应有力支撑了公司业绩的快速增长。公司预计第三季度营收将继续保持同比增长。公司新一代C 系列(自主研发的人工智能视觉系统芯片)、W 系列(Wi-Fi 6)新产品预期在下半年将陆续量产,将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。
持续研发投入及多年战略布局的成果显现。公司在进一步巩固国内市场的同时,持续大力拓展海外市场,取得了显著成果。公司芯片已广泛应用于国内外知名客户及众多运营商设备, 海外运营商覆盖北美、欧洲、拉丁美洲、亚太和非洲等全球主要经济区域,新产品导入持续取得积极进展,在海外客户的市场份额进一步提升,海外市场出货量和营业收入不断提升。2021 年公司发生研发费用90387.31 万元,较上年同期上升56.45%。
智能机顶盒智能电视市场规模持续扩大。据公司21 年报援引Statista 发布的数据,2022-2026 年间订阅型视频流媒体每年收入增长率预计将达到8.9%;到2026 年,该领域的全球订阅用户数有望增至14.9 亿,用户渗透率达到18.9%。不断扩张的网络影视节目市场,推动互联网化机顶盒不断扩张。而智能电视具有全开放式平台,搭载了操作系统,用户在欣赏普通电视内容的同时可自行安装和卸载各类应用软件,持续对功能进行扩充和升级,智能电视扩展了传统电视功能,可实现双向人机交互,集影音、娱乐、数据等多种功能于一体,以满足用户多样化和个性化需求。
盈利预测和投资建议。我们认为公司持续加大对多个应用领域智能SOC 等投入, 成长潜力值得期待。我们预计22-24 年公司对应EPS 分别为2.92/3.92/5.26 元/股。考虑到可比公司估值水平,给予22 年PE 估值区间35-40x,对应合理价值区间102.2-116.8 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业景气不及预期;产能爬坡不及预期;研发进展不及预期。