事件：公司7 月21 日晚发布半年度业绩预告，预计2022 年上半年实现营收31亿元左右，同比增长54.86%；预计归母净利润5.85 亿元左右，同比增长134.25%；扣非归母净利润5.62 亿元，同比增长140.95%。

    业绩高增长，多品类产品与多领域市场持续拓展。2022 年上半年实现营收31 亿元左右，同比增长54.86%；预计归母净利润5.85 亿元左右，同比增长134.25%。

    对应上半年归母净利率约为18.87%，比去年同期提升6.4 个百分点。其中二季度单季营收约16.19 亿元，归母净利润3.15 亿元，对应归母净利率19.43%，比一季度提升1.17 个百分点。我们认为在国内疫情、全球经济下滑及国际冲突等不利影响下，上半年公司实现了高速增长，得益于公司下游客户的优质和分散。公司产品主要面向运营商等客户，投资计划性较强，短期内需求波动影响较小。

    国内机顶盒市场有望受益广电相关政策推动，公司海外市场处于快速成长期。6 月21 日国家广电总局发布公告，加快推进高清超高清电视发展，计划到2025 年底基本完成从标清向高清超高清的转化，有序关停标清电视频道。我们预期该政策将催生存量标清客户的换机需求，有效推动国内运营商机顶盒的市场招标，公司有望充分受益。公司的机顶盒与AI 系列芯片产品在海外很多国家和地区处于快速发展阶段，行业整体仍处于数字化、智能化、多功能化的不断变革，应用场景不断扩充，需求不断增长。公司AI 系列芯片收入大部分来自海外市场，机顶盒芯片在去年底以来导入更多海外运营商客户，有望继续保持高速增长势头。

    新产品量产在即，汽车、WiFi 芯片打造新成长曲线。公司芯片研发进展顺利，新一代C 系列（自主研发的人工智能视觉系统芯片）、W 系列（Wi-Fi 6 2×2）相关芯片预期在下半年陆续量产，贡献新的增量。用于汽车座舱的V 系列芯片已经在海外导入高端客户并成功商用，目前正在同步导入国内客户，落地国内市场。WiFi芯片配套机顶盒芯片有望获得快速增长。公司汽车座舱与WiFi 芯片业务有望打造成新成长曲线。

    投资建议：我们认为公司下游客户优质分散，国内机顶盒业务受益于政策推动有望进一步增长，海外业务布局将为公司带来较深的护城河和高成长性。C 系列、W系列产品研发进展顺利，有望为公司贡献新增量。维持公司业绩预期不变，预计2022 年-2024 年收入66.8/84.3/103.8 亿元，归母净利润11.9/14.8/18.7 亿元，对应PE 为30/24/19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：智能机顶盒和智能电视海外需求不及预期，智能家居生态发展速度不及预期，国际贸易环境变化风险，同类产品竞争风险。