事件：晶晨股份4 月28 日发布2022 年一季报，22Q1 公司实现收入14.81亿元（YoY+59.4%，QoQ-4.07%），归母净利润2.7 亿元（YoY+202.24%，QoQ-12.71%），扣非归母净利润2.57 亿元（YoY+228.7%，QoQ-9.59%），剔除股权激励费用后归母净利润为3.2 亿元。

    　　此外，公司发布2022 年4 月主要经营数据，22 年4 月公司实现收入约6.3 亿元（YoY+97.73%），实现归母净利润约1.3 亿元（YoY+252.5%），继续保持强势增长。

    　　不惧疫情影响，公司业绩强势增长。22Q1，公司营收和盈利能力均实现同比高增长，延续了21 年以来的高景气，实现了淡季不淡。主要系公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度，进一步拓展全球市场机会。22Q1 公司各产品线芯片出货量实现不同程度同比稳步增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位。

    　　且面对Q1 以来的疫情影响，公司采取多种措施予以积极应对，充分发挥了公司全球多地战略布局的综合优势，加强全球各个研发中心及主体之间的资源共享和协同合作，确保了公司全球供应链的安全和稳定。4 月份公司业绩继续保持强势增长，再度验证了公司海外扩张+多产品线驱动的成长逻辑。

    　　机顶盒和AI 系列等智能终端SoC 基本盘稳固，海外市场需求持续强劲。机顶盒SoC 方面，公司S 系列芯片工艺制程实现从28nm 到12nm 的突破，国内市场多年积累份额领先，海外市场持续突破打开成长空间，目前公司产品已获得谷歌、亚马逊等多个海外流媒体系统认证及多个国际主流的条件接收系统（CAS）认证，广泛应用于北美、欧洲、拉美、亚太和非洲等终端海外运营商设备，预计2022 年仍将保持快速成长。AI 系列SoC 方面，公司产品采用业内领先的12nm制程工艺，应用场景丰富，目前已出货多家国内外大客户，和Google、Amazon等国际大客户均有多条产品线合作，2022 年公司产品线布局将进一步完善。

    　　WiFi 和汽车电子业务进展顺利，新产品放量可期。2021 年公司WiFi 蓝牙芯片上量销售，21 年8 月推出WiFi5+蓝牙5.2 芯片，适配小米电视棒等产品，出货不到5 个月实现销量452 万颗，收入0.38 亿元；2022 年公司还将推出下一代WiFi6 产品，将大大提高和公司主控SoC 适配比例，出货量和单价有望迎来双升，全年高增长可期。汽车电子业务方面，公司车载信息娱乐系统主控SoC市场开拓顺利，高性能车载娱乐处理器V901D 芯片已出货林肯、宝马等高端车型，其他厂商陆续开拓中，新一代智能座舱芯片也有望于2022 年推出。

    　　投资建议：预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为12.79/17.08/22.32亿元，对应现价PE 分别为33/25/19 倍，公司研发规模和技术实力国内领先，海外市场开拓和新产品线扩展助力公司高速成长，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。