盈利能力同比大幅增强，预计2Q22 保持持续快速增长。1Q22 公司实现营收14.81 亿元(YoY 74.5%,QoQ -4.1%)，归母净利润2.70 亿元(YoY 606.7%, QoQ-12.7%)，扣非归母净利润2.57 亿元(YoY 742.7%,QoQ -9.6%),其中股份支付费用对归母净利润影响为4931.8 万元。业绩同比大幅增长主要得益于：1）1Q22 芯片的出货量同比稳步增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位；2）1Q21 盈利水平较低，受规模效应及积极销售策略的影响，公司1Q22 的盈利能力有较大提升。公司预计2Q22 业绩将持续快速增长，主因公司的智能化产品的市场需求强劲，同时新产品导入取得积极成果。

    　　不惧传统淡季及晶圆制造成本上涨，毛利率同比增长7.37pct。1Q22 公司毛利率为40.8%(YoY +7.37pct,QoQ -3.73pct),较2021 年全年的40.0%基本持平。根据公司所处细分赛道行业周期特性，一季度往往是全年淡季，结合4Q21公司主要晶圆代工厂报价显著上涨,毛利率水平仍能维持高位印证了下游对智能机顶盒SoC、AIoT 芯片、无线连接芯片等细分领域旺盛的需求，以及公司长期积累的技术和产品优势和战略富有成效。1Q22 期间费用率为22.08%(YoY -1.22pct，QoQ -1.14pct)，营收提升的规模效应促进费用率合理下降。

    　　各产品线研发协同推进，有望于AIoT 创新周期实现持续成长。公司S 系列已实现从28nm 到12nm 的突破，领先业界，被ZTE、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等采用，终端产品已广泛应用于国内和海外运营商设备；AI系列SoC 芯片采用业内领先的12nm工艺，被小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos 等国内外大客户采用，AI 系列SoC 芯片的应用领域有望进一步扩充；公司在量产W155S1 后，持续加快下一代WiFi 蓝牙芯片研发；V系列车载芯片进一步扩充技术，获得海外车厂订单；6nm 芯片流片进展顺利。

    　　投资建议：国内领先多媒体智能终端SoC 设计公司，维持“买入”评级。

    　　我们预计公司22-24 年营收同比增长41.9%、29.3%、25.2%至67.8、87.7、109.8 亿元，归母净利润同比增长55.1%、33.0%、28.8%至12.6、16.8、21.6亿元，当前股价对应2022-2024 年32.9、24.7、19.2 倍PE，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。