事件：

    　　公司发布了2021年年度报告，2021年营业收入47.77亿元，同比增长74.46%;归母净利润8.12亿元，同比增长606.76%；扣非后归母净利润7.16亿元，同比增长742.66%。

    　　点评：

    　　规模效应带动盈利能力持续提升

    　　2021年全年业绩超预期，公司积极把握市场机遇，加大全球市场开拓力度，营业收入和净利润逐季度不断提升。Q1-Q4四个季度营业收入分别为 9.29亿元、10.73亿元、12.32亿元、15.44亿元，归母净利润分别为0.89亿元、1.60亿元、2.52亿元、3.10亿元。盈利能力大幅增长主要得益于公司持续研发投入形成的技术优势，2021年公司研发费用9.04亿元，占营收比为18.92%，同比增长56.45%。2021年公司综合毛利率40.03%，同比增加7.14个百分点，主要是产品结构升级和销售价格调整等因素影响。净利率提升了13.16个百分点达到17.33%。

    　　多媒体智能终端芯片的出货量高速增长，新产品加速导入2021年公司全年芯片出货量1.59亿颗，其中多媒体智能终端芯片的出货量高速增长，出货1.55亿颗，实现营收47.39亿元，同比增长73.44%，毛利率提升至40.07%，进一步巩固并提升了公司的市场地位。同时借助现有优质客户群体和渠道优势，公司新产品如应用于车载信息娱乐系统、WIFI芯片、机器人等场景的芯片加速导入，有望成为公司新的成长曲线。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司各条产品线在全球加速布局，我们预计2022-2024年营收分别为64.58/84.65/108.09亿元，归母净利润分别为11.11/14.40/18.36亿元，EPS分别为2.70/3.50/4.47元/股，对应PE分别为39/30/24倍。我们认为公司具备长期积累技术和产品优势，参考可比公司的估值，公司平台型优势明显，对应2022年盈利预测给予约55倍PE，目标价148.5元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品拓展进度不及预期；下游需求出现大幅波动