事件：4 月15 日，公司发布2021 年年报，实现营业收入47.77 亿元，同比+74.46%；实现归母净利润8.11 亿元，同比+606.76%；实现扣非归母净利润7.16 亿元，同比+742.66%。

    　　加快全球市场开拓，全年业绩增长超预期。公司主营业务为多媒体智能终端SoC 芯片及无线连接芯片的研发、设计与销售，芯片产品广泛应用于智能机顶盒、智能电视、AI 音视频系统终端、无线连接芯片以及汽车电子等领域。根据公司年报，2021 年公司实现营业收入47.77亿元，同比+74.46%；实现归母净利润8.11 亿元，同比+606.76%。实现高速增长的原因：一是全球消费电子行业需求持续增长，公司加快拓展全球市场，S 系列芯片和AI 系列芯片的出货量高速增长；二是借助现有优质客户群体和渠道优势，加速新产品导入，如应用于车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片；三是 Wi-Fi 蓝牙芯片出货量显著提升，对营业收入做出贡献。

    　　领军国产多媒体智能终端SoC 芯片，持续获大客户青睐。伴随互联网的高速发展以及智能化进程持续，网络机顶盒、智能电视等领域步入高速成长期，据研究机构GrowthInsights 的报告，2020 年全球安卓电视盒市场价值32.63 亿美元，预计到2026 年底将达到156.3 亿美元，2021-2026 年复合年增长率为24.8%。根据StrategyAnalytics 数据预测至2026 年，全球智能电视拥有量将达到11 亿家庭，占比上升至51%。公司深耕多媒体智能终端SoC 芯片领域，具备全格式视频、音频解码处理技术等11 项核心技术，并在行业内采用先进的12 纳米技术制造工艺，科技创新能力突出。相关产品S 系列、T 系列SoC 芯片被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等知名厂商广泛采用，终端产品已广泛应用于中国移动、中国联通、中国电信等国内运营商设备以及众多海外运营商设备。此外，公司还开拓了AI 音视频芯片产品线，应用于智能家居、智能办公等场景。借助现有优质客户群体和渠道优势，看好公司AI 系列SoC 芯片的应用领域实现进一步扩充。

    　　无线连接芯片+汽车电子快速增长，成长性强未来可期。据中研普华产业研究院数据预测，2025 年中国Wi-Fi 芯片市场规模将突破300亿元。Gartner 预估2022 年全球Wi-Fi 芯片出货量将达49 亿颗。Wi-Fi是物联网主要的连接方式之一，有望伴随物联网的高速发展实现快速增长。报告期内公司持续加快Wi-Fi 蓝牙芯片研发，不断进行技术优化和升级，并于8 月推出了自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2 单芯片。目前公司已积极投入下一代技术研发，并将适时推出新产品。近年来，车载显示屏市场规模一直保持增长态势，中商产业研究院数据显示2020 年全球汽车显示屏出货量约为1.27亿片，预计2030 年将增长至2.38 亿片。公司面向车载信息娱乐系统推出V 系列等车规级SoC 芯片，报告期内销量稳步提升。公司依托在智能化 SoC 芯片领域的优势持续加大投入，不断推出新产品。未来有望拥抱汽车网联化、智能化浪潮，成为公司业绩新的增长极。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为65.92 亿元、84.38 亿元、104.63 亿元，归母净利润分别为11.2 亿元、14.28 亿元、17.63 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：研发进度未达预期的风险，市场开拓不及预期的风险。