4Q21 营收与净利润创历史新高，1Q22 延续高景气公司发布2021 年年报及2022 年一季度业绩预告：21 年实现营收47.77 亿元，同比+74.46%，归母净利润8.12 亿元，同比+606.76%。其中4Q21 实现营收15.44 亿元，同比+58.59%，归母净利润3.10 亿元，同比+141.76%。

    今年以来公司仍保持快速增长，1Q22 营收预计14.8 亿元（yoy：+59.29%；qoq：-4.13%），归母净利润2.7 亿元（yoy：+201.80%；qoq：-12.84%）。

    2021 年以来，公司连续多个季度实现收入利润高增长，主要得益于智能机顶盒芯片和AI 音视频终端芯片的出货量增长及新品导入。考虑一季度以来需求保持旺盛，我们上调22/23E 归母净利润预测至12.02/15.54 亿元（原值：11.00/14.49 亿元），新增24 年预测19.65 亿元。给予公司49x 22E PE（可比公司 Wind 一致预期49x），对应目标价143 元，维持 “买入”评级。

    海外智能机顶盒景气延续，AIoT 产品高速增长2021 年，受益于国内运营商IPTV 机顶盒采购恢复、海外智能机顶盒需求增长、公司市占率提升等因素拉动，公司智能机顶盒业务营收实现大幅增长。

    目前，公司在海外已获得多个国际主流条件接收系统认证，迅速导入全球主流运营商及流媒体厂商，2022 年海外机顶盒芯片出货量有望延续高增态势。

    在AI 音视频终端芯片方面，随着搭载公司芯片的谷歌和亚马逊智能家居产品陆续推出，2021 年公司AI 音视频系统终端芯片出货量迅速提升。展望今年，公司将积极推进在原有大客户的份额提升以及导入家居安防、机器人等新应用场景，AIoT 产品将成为未来营收增长的重要贡献。

    加速新品导入，WIFI/汽车等多场景新品起量增厚收入公司在21 年8 月推出的双频高速数传 Wi-Fi5+BT5.2 芯片已量产商用，在小米TV Stick、智能音箱等终端中与主芯片搭配销售，2021 年实现出货量大幅提升。今年公司新Wi-Fi 产品将继续升级，当前Wi-Fi6 产品研发进展顺利，未来与SoC 芯片协同效应将逐步显现。此外，公司车载娱乐系统芯片自2020 年与海外客户完成验证后，2021 年出货量开始稳步攀升，智能座舱芯片已在布局研发过程中，汽车电子产品线布局完善值得期待。

    目标价143 元人民币，维持“买入”评级

    海外宽带铺设和流媒体快速发展加速IPTV/OTT 机顶盒渗透，22 年智能机顶盒SoC 需求有望保持较快增长。此外，公司AIoT 产品及Wi-Fi、汽车电子等新品均快速放量。我们上调22/23E 归母净利润预测至12.02/15.54 亿元（原值：11.00/14.49 亿元），新增24 年预测19.65 亿元。给予公司49x 22EPE，对应目标价143 元（原值为：160.20 元），维持 “买入”评级。

    风险提示：新品拓展不及预期，终端需求转弱。