公司发布2021 年度业绩快报，2021 扣非净利润同比增长744.90%公司发布2021 年度业绩快报，2021 年公司营业收入为47.8 亿元，同比增长74.50%，归母净利润为8.14 亿元，同比增长608.49%，扣非净利润为7.18 亿元，同比增长744.90%。其中2021Q4 营业收入15.44 亿元，环比增长25.32%，归母净利润3.13 亿元，环比增长24.21%，业绩增长超预期。我们预计公司2022 年、2023 年归母净利润分别为11.41 亿元和15.55 亿元不变，对应2022-2023 年 EPS分别为2.78 和3.78 元/股，当前股价对应PE 分别为46.3 和34.1 倍，维持“买入”评级。

    主营芯片产品持续放量，海外市场前景可期

    公司2021 年业绩超预期增长的主要原因是智能机顶盒芯片和AI 音视频系统终端芯片出货量均获高速增长。智能机顶盒芯片方面，根据格兰研究数据显示，2021年国内市场IPTV 用户数将达到4.84 亿户，同比增长54%，同时中国移动、联通和电信的智能机顶盒采购数量大幅增加，国内智能机顶盒芯片收入大幅放量；海外市场安卓机顶盒2020 年市场规模为32 亿美元，预计2026 年将达120 亿美元，年均复合增长率为25%，海外市场不断加速普及。AI 音视频系统终端芯片方面，公司具备多层次AI 终端芯片解决方案，拥有坚实的客户基础。公司已进入全球100 家运营商+互联网流媒体巨头Netflix、Google、Amazon 等企业供应链，随着海外智能化渗透率提升，公司机顶盒、电视、激光投影芯片将会快速增长。

    WiFi 蓝牙和车载新品研发顺利，汽车电子芯片进军智能座舱大有可为公司新产品持续推进，根据同花顺财经网报道，WiFi 5+BT 5.2 单芯片W155S1于2021 年8 月实现大规模量产，配套包含小米TV Stick 等大客户产品，WiFi 6预计2022 年6 月生产；公司汽车电子芯片主要用于车载娱乐屏，其中车载前装中控系统V901D 已经获得海外客户订单，包括宝马My mode theatre、林肯LincolnPlay 等，且出货量稳步提升，公司依托汽车领域娱乐系统的优势，未来进军智能座舱领域将大有可为。

    风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期。