事件：2022 年1 月17 日，公司发布2021 年业绩预告：预计实现营业收入47.4-47.9 亿元，同比增长73.10%-74.93%；预计实现归母净利润7.8-8.4 亿元，同比增长579.24%-631.49%；预计实现扣非归母净利润为6.7-7.3 亿元，同比增长688.18%-758.76%。

    Q4 同比业绩创新高，全年业绩超预期。公司聚焦多媒体智能终端应用处理器芯片研发设计，主要涵盖智能机顶盒SoC 芯片、智能电视SoC 芯片、AI 音视频系统终端SoC 芯片、WIFI 和蓝牙芯片、汽车电子芯片五大业务板块。据公司公告，受益于公司先进产品优势、消费电子行业旺盛需求及公司战略布局，公司营业收入不断提升，并于2021年度突破47 亿元，2021 年第四季度单季度突破15 亿元。Q4 预计营业收入为15.17-15.57 亿元，同比增长54.88%-60.02%；预计归母净利润为2.78-3.38 亿元，同比117.19%-164.06%；预计扣非归母净利润为2.38-2.98亿元，同比增长112.5%-166.07%。

    传统业务持续渗透高中低端应用，未来有望稳定增长。公司的主流智能机顶盒芯片IPTV 和OTT 技术领先，12 月公司6nm 测试芯片开始流片。目前IPTV 已应用于中兴通讯、创维等多家智能机顶盒厂商，相关终端产品已应用于三大电信运营商，OTT 与小米、阿里巴巴、百度等展开合作。2021 年国内运营商陆续进行机顶盒业务集采招标，机顶盒行业处于新装与存量产品IP 化替代的双轮驱动模式， 据GrowthInsights 数据，全球安卓电视盒规模2026 年预计达156.3 亿美元。公司AI 音视频芯片涵盖智能音箱系列、智能影像系列等产品，2021 年出货量高速增长，维持高强度研发投入和稳定的广泛客户群，据statista 预测，全球智能音箱出货量2024 年预计达3.33 亿台，据Strategy Analytics数据，公司2020 年全球AI 音视频芯片厂商份额为第四，且全球智能视频市场规模2023 年将达近130 亿美元。据公司披露，随着公司持续开拓海外市场空间，智能机顶盒芯片和AI 音视频芯片业务有望持续增长。

    新兴业务WiFi 芯片和车载芯片逐步量产，成为公司创新增长点。公司的WiFi 芯片继2020 年三季度首次量产后，于2021 年8 月推出了新一代产品——支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2 单芯片，据公司10-11 月投资者关系活动记录表披露，经过大客户不断认证，该产品性能不断提高并已规模商用。据Markets and Markets 预测，全球 Wi-Fi 芯片市场规模2022 年将达197.2 亿美元，市场空间广阔。

    公司车载芯片主要应用于车载信息娱乐系统，并于2020 年导入海外客户，智能座舱芯片持续布局并研发，有望伴随汽车智能化趋势放量。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为47.73 亿元、63.31 亿元、78.12 亿元，归母净利润分别为7.97 亿元、9.53 亿元、12.07 亿元，EPS 分别为1.94 元、2.32 元和2.94 元，对应PE 分别为62 倍、52 倍和41 倍，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，新产品研发风险。