事件：公司发布2021 年三季度报告；2021 年前三季度公司实现营业收入32.33 亿元，同比增长83.21%；实现归母净利润5.02 亿元，同比增长3874.75%；实现扣非净利润4.32 亿元，同比增长1695.97%。2021 年第三季度单季度实现营业收入12.32 亿，实现归母净利2.52 亿，实现扣非归母净利1.98 亿。

    　　公司作为智能机顶盒芯片龙头企业，随着国内招标高峰恢复和海外市场进一步渗透，国内外出货量均大幅提升；借助公司客户群优势，AI 终端芯片快速导入品牌客户，尤其是在智能家居市场实现快速成长，市场空间广阔；公司新品研发成果不断显现，WiFi 蓝牙芯片和汽车电子芯片业务稳步增长，成为未来新增长点；我们看好公司各个产品线在旺盛需求下的持续增长。

    　　多媒体智能终端SoC 芯片需求旺盛，海内外出货量大幅提升。国内智能机顶盒招标开始恢复至高峰期，预计2021 年国内智能机顶盒采购总量将显著增加，公司作为国内智能机顶盒芯片龙头将显著受益。同时，公司进一步拓展全球市场机会，海外市场成功实现进一步渗透，已覆盖北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯和非洲等众多区域的运营商设备。

    　　AI 音视频系统终端芯片快速导入品牌客户，市场空间广阔。借助公司客户群优势，AI 终端芯片快速导入品牌客户，该类芯片解决方案丰富多元，未来市场空间广阔；随着2021 年搭载公司芯片的谷歌和亚马逊智能家居新品陆续推出，公司AI 终端芯片未来业绩贡献有望持续增长。（1）智能门铃：

    　　全球智能门铃市场2020-2024 年预计年复合增速达25%。（2）智能音箱和智能显示器：公司AI 芯片应用于亚马逊和谷歌的智能音箱和智能显示器产品中，两家2021Q2 发货量合计约占全球总发货量的40%。

    　　新品研发成果不断显现，成为公司未来新增长点。（1）WiFi 蓝牙芯片：公司首款自主研发的WIFI 蓝牙芯片于2020Q3 量产后稳步推进其商业化进程；2021 年公司进一步推出了自主研发的高规格新产品，支持高吞吐视频传输的双频高速数传WiFi 5+BT 5.2 单芯片，并成功量产商用。（2）汽车电子芯片：得益于长期投入，公司汽车电子芯片取得进一步进展，收到部分客户订单，业务稳步增长。

    　　盈利预测与投资建议：公司作为多媒体SoC 龙头开启AIOT 赛道打开长期市场空间，我们上调盈利预测，将2021-2023 年净利润预测由6.19/9.48/13.14亿元调整为7.01/10.04/13.05 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品与技术迭代不及预期风险；客户拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。