AIoT 持续高景气，2021Q3 利润率继续提升

    公司发布2021 年三季度业绩公告，2021 年前三季度实现营业收入32.33 亿元，同比增长83.21%；实现归母净利润5.02 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润4.32 亿元，同比扭亏。2021Q3 实现收入12.32 亿元，同比增长50.23%，实现归母净利润2.52 亿元，同比增长411.68%，实现扣非后归母净利润1.98 亿元，同比增长277.31%。公司收入和业绩均处于预告的上限附近，符合预期。下游AIoT 持续高景气，在提价和规模化效应下，公司2021Q3 单季度收入和净利率均再创新高。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预计分别为7.31/10.86/13.86 亿元，对应2021-2023 年 EPS 分别为1.78/2.64/3.37 元/股，当前股价对应PE 分别为62.1/41.8/32.7 倍，维持“买入”评级。

    AIoT 下游持续景气，晶圆代工产能松动驱动收入环比提升公司已通过国际主流认证，智能机顶盒芯片产品已经被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等境内外主流企业广泛采用，同时也已进入北美、拉美、欧洲、亚太、俄罗斯、非洲等地区运营商的供应链。受益于海外智能机顶盒的快速普及以及海思的逐步退出，公司Q3 智能机顶盒芯片海外出货量持续大幅增长。国内市场重启机顶盒的集采，公司独享市场规模和份额的双提升。同时在万物智联的推动下，海外智能AI 音视频芯片需求持续向好，公司三季度出货量持续保持高增。在下游AIoT 持续高景气的背景下，公司三季度争取到了更多的晶圆产能，从而驱动2021Q3 收入环比继续提升14.81%。同时在提交和规模化效应推动下，2021Q3 公司毛利率达40.58%，净利率达21.66%，均创历史新高。

    WiFi 蓝牙芯片和汽车电子芯片相继放量，迈向多媒体SOC 芯片全球龙头公司WiFi 蓝牙芯片新产品在2021Q3 量产商用，在新产品推动以及和主控SOC芯片配套的驱动下，公司WiFi 蓝牙芯片正迎来快速放量。同时，公司汽车座舱娱乐系统芯片已获得海外高端客户订单，出货量稳步提升。WiFi 蓝牙芯片和汽车电子芯片将成为公司新的增长点。推动公司向全球多媒体SOC 芯片龙头迈进。

    风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期。