事件概述

    公司发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度实现营业收入 32.33 亿元，同比增长 83.21%。归属于上市公司股东的净利润5.02 亿元，同比增长 3874.75 %。扣非后净利润4.32 亿元，同比增长1695.97%。经营活动现金流净额为2.63 亿元，同比下降61.37%。加权平均净资产收益率为15.61%，同比增长16.08 个百分点。基本每股收益为1.22 元/股，同比增长4166.67%。

    分析判断：

    Q3 业绩创新高，下游终端需求领域旺盛

    Q3 单季度收入和净利润均创新高，接近业绩预告上限。前三季度消费电子需求持续回暖，公司积极把握市场机遇，不断拓展现有的产品线的全球市场机会，战略布局的成果不断显现，公司营业收入不断提升，营业收入增长产生的规模效应进一步带动盈利能力提升，Q3 单季度收入和净利润均创新高。Q3 单季度实现营业收入12.32 亿元， 同比增长50.23%， 环比增长14.82%。Q3 单季度实现归属上市公司股东净利润2.52 亿元，同比增长411.68%，环比增长57.50%。净利润增速快于收入增速主要是毛利率上升明显。Q3 毛利率达到40.58%，同比提升7.1 个百分点， 环比上升1.9 个百分点。Q3 净利率达到21.66%，同比提升15.68 个百分点，环比提升6.75 个百分点。

    公司存货8.67 亿元，环比提升2.51 亿元，创历史新高。

    加大市场开拓力度，积极导入新产品

    公司进一步拓展现有产品线的全球市场机会，主营业务智能机顶盒芯片的国内外出货量以及AI 音视频系统终端芯片的海外出货量均大幅提升。智能机顶盒的分辨率技术以及语音识别技术的提升加速产品迭代，驱动国内换机需求。海外市场智能机顶盒渗透率较低，相比海外竞争对手，公司SoC 制程领先，竞争优势明显。公司AI 音视频芯片应用场景广泛，市场规模持续增长，且已应用于小米、联想、TCL、阿里巴巴、Google、Zoom等知名企业的终端产品，市场需求旺盛。同时借助现有客户群和SoC 平台优势导入新产品，如AI 音视频系统终端芯片的新产品等。并且积极开拓WIFI 蓝牙芯片和汽车电子芯片的新业务线，其中WIFI 蓝牙芯片自2020 年第三季度量产。

    加强自主创新，顺应物联网趋势

    公司在智能机顶盒芯片、智能电视芯片、AI 音视频芯片、Wi-Fi 蓝牙芯片和车载音视频终端五个方向持续增加研发投入，目前已自主研发11 项核心技术，加快推动产品和技术不断升级。

    公司前三季度研发投入6.26 亿元，同比增长54.24%，占营业收入比例为19.36%。截至2021 年上半年，公司针对物联网普及而推出 的WIFI+蓝牙芯片并已部分实现量产并持续研发，并于2021 年 8 月推出了自主研发的首款支持高吞吐视频传输的双频高速数传 Wi-Fi 5 +BT 5.2 单芯片，成功量产亟待商用。

    投资建议

    考虑公司产品线的全球加速开拓和盈利能力改善的原因，我们上调公司2021-2023 年营收46.20 亿元、62.22 亿元、78.16 亿元的预测至46.98 亿元、63.23 亿元、81.13 亿元，上调2021-203 年EPS 1.45 元、2.15 元、2.80 元的预测至1.73 元、2.46元、3.23 元，对应2021 年10 月27 日110.40 元/股收盘价，PE 分别为 63.8/45.0/34.1 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发进度不及预期；下游需求出现大幅波动；上游晶圆代工产能紧张。