海内外市场共振助力利润稳步增长，2021H1 业绩符合预期公司公告2021 年半年报，2021H1 实现营业收入20.02 亿元，同比+111.81%；归母净利润2.50 亿元，同比+499.16%，实现扣非后归母净利润2.33 亿元，同比+392.99%。其中2021Q2 实现营业收入10.73 亿元，同比+97.91%，单季度收入创历史新高，归母净利润及扣非后归母净利润分别为1.60 亿元、1.55 亿元，净利率达14.94%，同样创历史新高。公司前瞻囤货积极应对缺芯问题，在巩固国内市场同时大力拓展海外，五大芯片业务营收、利润稳步增长。我们维持预计2021-2023 年将实现归母净利润6.93/10.86/13.87 亿元，对应EPS 为1.69/2.64/3.37元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为65.0/41.5/32.5 倍，维持“买入”评级。

    　　下游需求回暖支撑行业高景气，智能电视和机顶盒芯片龙头受益后疫情时代，家电行业承压缓解，智能电视出货量提升。据AVC 全球电视品牌出货月度数据报告，2021H1 智能电视市场同比增长6.8%。其中，国内企业TCL出货量激增，位列全球第三。公司作为TCL、小米智能电视芯片供货商，将随下游出货量提升而持续受益。智能机顶盒芯片方面，公司IPTV 机顶盒芯片采用12nm 先进制程，性能、稳定性优势突出，供货稳定，市占率超越海思成为国内第一。随着国内运营商招投标恢复及优惠业务绑定等营销形式加速IPTV 机顶盒渗透，行业景气度进一步提升，公司作为行业龙头将率先受益。海外方面，龙头企业博通自2020 年起遭多方反垄断调查，机顶盒芯片竞争格局松动。公司有望凭先进制程工艺及优质服务，进一步挤占博通份额。

    　　AI 音视频芯片随AIoT 场景丰富持续放量，车载IVI 芯片有序开拓公司依托领先的超高清编码、超低功耗拍摄等能力，切入小米、阿里、谷歌等企业供应链，AI 芯片业务将随可穿戴等AIoT 场景丰富而有序开拓。同时，公司自研首款双频高速数传Wi-Fi 5 +BT 5.2 单芯片已获量产，亟待商用。车载芯片方面，公司顺应座舱多屏化趋势，车载信息娱乐系统芯片已获海外高端高价值客户订单，上半年销量稳步提升。

    　　风险提示：中美贸易摩擦，核心大客户流失，疫情反复等。