1Q21 营收同比大幅增长，五大产品线布局有望推动2Q21 业绩环比提升晶晨1Q21 实现营收9.29 亿元（YoY：130.5%，QoQ：-4.6%），归母净利润0.89 亿元（YoY：327.7%，QoQ：-30.2%），扣非归母净利润0.78 亿元（YoY：266.3%，QoQ：-30.1%），剔除股权激励费用（0.22 亿元）后归母净利润为1.11 亿元。基于疫情形势持续好转，市场需求加速修复并呈现强劲反弹，公司长期投入研发和海外拓展效果渐现，我们认为晶晨业绩有望随着各产品线（智能机顶盒、智能电视、AI 音视频系统终端、无线连接芯片、汽车电子芯片）新产品推出在2Q21 环比提升，预计21-23 年EPS 为1.44/2.12/2.57 元，目标价115.20 元，维持买入评级。

    　　研发投入持续增强，需求旺盛、新产品布局有望带动营收、利润环比提升公司持续加大研发投入，根据季报，1Q21 公司研发费用为1.88 亿元（YoY:

    　　47.6%， QoQ: 9.3%）,研发投入用于推进智能机顶盒SoC、智能电视SoC、AI 音视频系统终端SoC、无线连接芯片、汽车电子芯片五大产品线布局。

    　　我们认为，一方面公司智能机顶盒SoC、智能电视SoC、AI 音视频系统终端SoC 等成熟业务有望在下游强劲需求持续（IDC 预计21 年全球视频娱乐、智能音箱、家用智能监控出货量同比增长9.3%/17.0%/18.1%）中提升单价，另一方面公司WiFi 及蓝牙连接芯片和汽车娱乐座舱芯片等新赛道产品放量推动产品结构优化，从而共同带动晶晨2Q21 业绩环比提升。

    　　股权激励获通过，激励常态化锁定核心人才，促进员工和公司协同发展根据公司4 月28 日公告，公司2021 年第一次临时股东大会投票通过2021年股权激励计划草案、实施考核管理办法等议题。根据4 月12 日发布的2021年股权激励计划草案，公司继19 年股权激励计划后，计划向440 人（占员工总数49.2%）授予不超过800 万股限制性股票（占总股本1.95%），激励对象包括中高层管理人员26 人、技术骨干391 人、业务骨干23 人，实现对核心人才的全面覆盖。此次股权激励的归属期5 年，授予价格分别为65.08元/股和78.09 元/股，通过建立股权激励的常态机制，实施人才激励计划，从而强化人才驱动，实现员工与公司协同发展。

    　　目标价115.20 元，维持买入评级

    　　结合全球多媒体芯片强劲需求，公司智能机顶盒SoC、智能电视SoC、AI音视频系统终端SoC 三大成熟产品线业绩增长有望延续以及WiFi 和蓝牙连接芯片、汽车电子芯片量产带来的业绩增量，我们维持公司21/22/23 年归母净利润为5.93/8.71/10.58 亿元的预期，参考Wind 一致预期可比公司PE均值79.76x，给予80x 21 年预期PE，维持目标价115.20 元，维持买入。

    　　风险提示：新产品研发进展不及预期；下游芯片需求不及预期。