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晶晨股份(688099)机构评级研报股票分析报告

 
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晶晨股份(688099):数字芯片技术领先 音视频SOC份额提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2020-11-02  查股网机构评级研报

  晶晨股份是全球领先音视频SoC 设计厂商。公司主要产品包括机顶盒芯片、智能电视芯片和AI 音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高,并广泛采用12nm 制程。2019 年公司研发人员708 人,研发投入高,产品技术能力强。

      机顶盒国内份额第二,率先布局12nm 增强竞争力。公司机顶盒在国内市占率第二,随着4K 超高清电视终端全面普及,乃至未来8K/5G 需求,对于芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升,公司12nm 产品有望率先卡位,获得相对竞争优势,份额有望进一步提高。

      智能电视机芯片从国内向海外拓展,逐渐提升市占率水平。晶晨股份的电视芯片应用于小米、创维、TCL、海尔等客户产品中。海外智能电视依赖于系统,随着公司系统导入、产品突破,有望提升海外市占率。

      AI 智能音视频产品,深度布局物联网入口。公司的AI 音视频芯片应用于智能音箱等产品,客户包括百度、小米、Google、Amazon、JBL、Harman 等。

      智能音箱应用场景丰富,或将成为下一代智能家居入口。依托强大的编解码能力,公司加大发力视频编解码芯片,布局视频物联领域,有望打开新的增长空间。

      加速WiFi 芯片布局,绑定销售增加价值量。随着晶晨股份首款Wifi 和蓝牙芯片推出,未来有望绑定智能机顶盒、智能电视及AI 音视频终端SoC 芯片销售,提升产品价值量。

      盈利预测及投资建议:公司受益智能机顶盒、智能电视升级换代及市场份额提升,AI 音视频业务抓住智能音箱这一智能家居入口,并持续布局视频物联等新领域,拓展WiFi 及蓝牙配套芯片将提升产品价值量,打开增长新空间。因此我们预计2020E/2021E/2022E 年公司将实现营业收入28.99/40.28/51.72 亿元,同比增长22.94%/38.94%/28.41%,2020-2022年归母净利润0.92/5.20/7.41 亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:需求不及预期,海外市场拓展不及预期,新产品开拓不及预期。

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