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福昕软件(688095)机构评级研报股票分析报告

 
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福昕软件(688095):研发投入力度大 关注应用场景拓展

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2021-11-04  查股网机构评级研报

研发投入力度大,维持“买入”

    公司披露2021 年三季报,21Q1-Q3 营业收入3.99 亿元,同比增长16.8%,毛利率96.9%,同比上升0.7pct,归母净利润0.40 亿元,同比下降56.5%,归母扣非净亏损0.11 亿元(去年同期利润为0.81 亿元);21Q3 单季度营业收入1.37 亿元,同比增长18.4%,归母净亏损0.06 亿元(去年同期利润0.31 亿元)。公司收入保持增长,毛利率角度看盈利能力有所提升,但由于销售、研发等方面投入较大,导致21Q1-Q3 业绩下滑。预计2021-2023 年EPS 为3.00/3.99/5.36 元,参考可比公司Wind 一致预期均值60.4xPE,给予21E60.4xPE,对应目标价181.03 元(前值211.26 元),“买入”。

    研发投入力度加大,产品服务附加值或将持续提升公司研发投入力度加大,2021Q1-Q3,公司研发投入1.05 亿元,同比提升102.09%,研发费用率26.37%,同比提升11.13pct,21Q3 单季度研发投入0.40 亿元,同比提升93.69%,研发费用率28.94%,同比提升11.24pct。

    从公司中报披露的在研项目看,公司在文档智能云服务、福昕云文档、PDF相关云服务接口的提供等方向投入较大。我们认为研发投入力度加大有助于PDF 云化、智能化应用的落地,或将持续提升产品服务附加值,为公司的盈利能力提升提供动力。

    收购电子签名厂商,基于文档的应用有望持续丰富据公司公告,福昕全资子公司DocuSavvy 收购电子签名厂商AccountSight,于2021 年9 月30 日完成股权交割。AccountSight 旗下主要产品包括电子签名云服务eSign Genie 以及时间跟踪、资源规划产品AccountSight。据公司官网,eSign Genie 实现了与Salesforce CRM、G Suite 等产品的集成。

    据投资者关系记录表,今年年底或明年年初,Foxit Sign 第二版将加入自签署服务,增强基于文档的电子签名功能。我们认为福昕持续拓展基于文档的应用,未来在智能文档、工程图纸、3D 显示和交互等领域有望进一步丰富应用,市场空间有望持续提升。

    应用场景进一步拓展提供增长动力,维持“买入”

    我们认为公司积极向电子签名等基于文档的应用领域拓展,市场空间持续抬升,产品拓展有望为公司提供持续增长动力。考虑21Q3 收入增长低于我们此前预期,下调收入预测;由于公司向新领域拓展,研发、销售等投入较大,上调费用率预测。预计2021-2023 年收入为5.95/7.67/10.01 亿元(前值:

    6.18/8.15/10.66 亿元),EPS 3.00/3.99/5.36 元(前值:3.23/4.33/5.60 元)。

    风险提示:市场竞争加剧、疫情反复的风险。

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