业绩总结：202 1年H1，公司实现营业收入2.6亿元，同比增加16.0%，剔除美元折算汇率下降对收入的影响-6.7%后，同比增加22.7%；实现归母净利润4649 万元，同比下降24.9%，主要系公司加大研发、销售等投入，叠加计提股权激励费用等影响利润表现。

    　　收入加速明显，利润短暂承压。拆分单季度看，公司单二季度实现营收1.4 亿元，同比增长21.1%，环比增长5.6%，呈现明显逐季加速态势，达到历史最高单季水平。分地区看，国内市场继续加大对机构客户的开拓，上半年实现营收2270.6 万元，同比增长45.7%；海外市场依旧是收入的主体，上半年实现营收2.4 亿元，同比增长13.8%。报告期内，公司加大研发，扩充渠道，并实施股权激励计划调动员工积极性，公司研发费用、销售费用、管理费用同比增长107.5%、52.9%、29.7%，三项费用率分别同比提升11.0pp、11.4pp、0.6pp。

    　　全方位投入的加大短期影响利润表现，但长远看有望进一步加强产品竞争力，助推公司实现SaaS 服务转型。

    　　新品频出，形态升级迎来拐点。上市后，公司坚持自主研发路径，持续加大PDF核心技术和PDF 通用软件产品的研发。报告期内，公司主营产品加速迭代，福昕高级PDF 编辑器11.0 Windows 版本与Mac 版本同步正式上线，原有功能实现了飞跃式增长；新产品Foxit sign 正式发布，开始重点布局电子签名领域，打造差异化竞争力；同时推出福昕高级PDF 编辑器online 收费版本，产品形态升级迎来重要拐点。

    　　云化加速推进，订阅收入同比增长24.5%。公司持续大力开展渠道建设与品牌营销，在全球拓展优质代理商，上半年公司通过代理商销售获得收入5904万元，同比增长14.3%。公司通过价格调整、云化产品正式版本发布等方式，推动业务从软件授权业务向SaaS 服务的转型，订阅模式收入呈持续上升趋势。2021年H1 订阅收入同比增长24.5%，占比达14.9%，未来有望持续提升。

    　　盈利预测与投资建议。基于公司正处于产品形态和业务形态转型初期，略微上调期间费用率，预计2021-2023 年公司归母净利润复合增速达30%，相关投入有望加速公司云化转型进程，后续期待利润快速释放，维持“买入”评级。

    　　风险提示：云转型不及预期；产品开发不及预期；汇率波动风险等。