事件：公司发布 2024年半年报，上半年实现营业收入2.14亿元、归母净利润4209 万元、扣非净利润4126 万元，同比分别增长29.2%、37.3%、39.8%。

    Q2 实现收入1.23 亿元、归母净利润2581 万元、扣非净利润2532 万元，同比分别增长27.1%、25.1%、25.7%。

    点评：

    二季度高基数下收入仍实现快速增长，毛利率保持稳定。上半年公司实现收入2.14 亿元，同比增长29.2%，其中Q1、Q2 收入分别为9151万元、1.23 亿元，同比增速分别为32.3%、27.1%，Q2 在去年同期高基数下仍实现快速增长。公司上半年毛利率为44.3%，较上年同期提升0.96pct，其中Q1、Q2 毛利率分别为44.07%、44.47%，保持稳定。

    汇兑损益较上年同期减少，期间费用率整体平稳。公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为15.31%、4.48%、6.52%、-3.31%，较上年同期分别-0.78、+0.02、-1.70、+2.62pct，销售和管理费用率管控良好，财务费用率提升主要因上年同期受美元汇率上升形成汇兑收益667 万，今年上半年汇兑收益减少至121 万。公司上半年研发费用率下降主要系研发费用整体平稳，收入快速增长摊薄费用率。上半年公司经营现金流净流入1589 万元，同比小幅下降3.74%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增速低于收入增速，应收账款增长所致。

    持续研发投入，推出DARWIN 激光模切机。截至上半年末，公司研发人员数量达101 人，较23 年末增长12%，占员工总人数的比例提升至21.95%。上半年利用自身在行业工业控制领域的核心技术优势，进一步深化了对用于数字化压痕的专用聚合物材料体系以及基于增材制造概念的立体刀模制造技术的研究，提出了基于增材制造数字化立体压痕刀模技术的全数字制造技术的解决方案，推出重磅新产品DARWIN 激光模切机，能够直接根据刀版文件进行压痕胶片的数字化制作和激光的切割，无需再进行传统的刀版制作，降低制作成本、缩短生产周期、提升生产效率。上半年公司新增发明专利申请16 项，截至6/30 累计获得发明专利66 项。研发创新的持续投入是公司产品不断迭代创新的支撑，新产品未来放量有望对公司形成业绩贡献。

    推进海外市场本土化布局，员工持股计划绑定核心骨干，充分激发公司活力。公司3 月24 日公告拟通过全资子公司爱科亚洲以自有资金收购ARISTO 德国（德国领先的智能切割设备制造商）100%的股权，交易对价约为370 万欧元。2023 年公司境外业务收入占比 49.10%，基本依赖经销商，收购ARISTO 有利于公司在海外市场推动本土化布局，此外ARISTO 在高分子复合材料等领域的优势能够跟公司技术形成协同互补。公司于7 月25 日披露 2024 年员工持股计划（草案），拟受让公司回购的股票，受让价格为 9.64 元/股，规模不超过 81 万股，占公司总股本的 0.98%。参加持股计划的总人数不超过 39 人，其中董 事、监事、高级管理人员、核心技术人员共6 人。员工持股计划的推出有助于激励和绑定核心人员，充分激发公司活力。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年收入分别为4.98 亿、6.41 亿、8.18 亿，同比分别增长29.8%、28.7%、27.5%；归母净利润分别为1.01 亿、1.36 亿、1.81 亿元，同比分别增长34.1%、34.3%、33.6%，对应8 月30 日收盘价的PE 分别为15.4X、11.5X、8.6X。公司虽当前体量较小，但智能切割设备在国内和其他发展中国家仍处于渗透初期，在发达国家替换需求稳定，公司在技术、产品、渠道等方面积淀深厚、优势显著，管理层积极进取，具有较强的成长潜力。维持对公司的“买入”评级。

    风险因素：行业渗透不及预期的风险、汇率波动风险、研发失败的风险