事件：虹软科技发布2024Q3 季报。前三季度营收5.74 亿元（+14.09%）；归母净利润0.88 亿元（+8.12%）；扣非归母净利润0.78 亿元（+3.51%）。其中，移动智能终端视觉解决方案营收4.85 亿元（+6.54%），智能驾驶及IoT 智能设备视觉解决方案营收0.80亿元（+108.32%）。

    　　收入略超市场预期，汽车业务增长突出。公司Q3 收入1.93 亿元（+18.54%），此前我们预测增长15%左右，略超预期。Q3 收入中，移动智能终端收入1.53 亿元（+7%），智能汽车收入0.36 亿元（+130%），汽车业务增速较高带动整体业绩超预期。Q1-Q3 毛利率90.49%（- 0.72pct），主要由于相对略低的汽车业务收入占比提升导致。

    　　单季度利润波动主要来自所得税变化。公司单Q3 营业利润3059.76 万元（+34.63%），归母净利润为2683.18 万元（-15.14%）。23Q3 所得税-900.24 万元，24Q3 为377.14万元，差值近1300 万元，解释了营业利润和归母利润变化的差异。

    　　薪酬支出稳中有增。公司单Q3 现金流入2.28 亿元（+205%），现金流入增长领先收入。

    　　真实薪酬支出23Q4-24Q3 同比增长分别为18%/15%/18%/13%，公司在24 年后仍然进行AI 和智能驾驶等多个前沿行业投入，薪酬支出仍增长。

    　　与高通软硬件紧密合作有望带动手机、汽车业务持续增长。公司携手高通发布新一代影像和端侧体验：1）基于高通骁龙8 至尊版硬件基础和AIGC 技术，发布共研AI Pet Suite智能识别宠物抓拍；2）推出AI 视频人像补光和视频物体消除等；3）自动驾驶基于高通骁龙8155 和8295 提供舱泊一体和自动泊车等解决方案，基于8650 和8620 推出环境感知系统和ADAS 等舱外产品，满足L2+级别智能驾驶需求。

    　　AIGC 方向积极布局。 ArcMuse 引擎获国家网信办大模型备案许可，AI 商拍产品陆续登录淘宝千牛、1688、抖店、TikTok 等国内国际主流电商平台。

    　　维持“增持”评级。考虑公司汽车出海及AIGC 业务仍在布局期，短期收入贡献有限，小幅下调2024-2026 年收入预测为8.40、10.51、12.32 亿元，原预测8.62、10.79、12.36亿元，考虑2024 年AIGC 新业务拓展加大研发投入，下调2024-2026 年净利润预测为1.50、2.61、3.51 亿元，原预测1.98、3.19、4.04 亿元，对应PE 分别93、54、40。考虑到公司智能手机业务稳健，智能汽车和AIGC 业务后续有望打开增量，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品研发低于预期，下游客户受到宏观经济影响降低预算。