投资要点：

    事件：2024 年4 月18 日，虹软科技发布2023 年年度报告和2024 年第一季度报告。

    2023 年，公司实现营收6.70 亿元，同比增长26.07%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长53.03%。2024Q1 公司实现营收1.84 亿元，同比增长13.93%，实现归母净利润0.34 亿元，同比增长21.21%。

    2023 年报收入利润与此前业绩预告基本一致。2023 年全年实现收入同比增长26.07%，净利润同比增长53.03%。收入与利润高增，主要由于报告期内公司手机业务发展良好，带动移动智能终端视觉解决方案实现营收5.8 亿元。

    智能终端和智能汽车业务双双增长，公司整体毛利率为90.35%，同比上升1.86pct：1）公司移动智能终端业务在报告期内逆势增长，实现5.81 亿元收入，同比增长22.82%。2）智能汽车业务有序推进，实现0.74 亿元收入，同比增长67.26%。

    探索基于AIGC 的创新应用，推出新产品智能商拍，同时赋能智能终端和智能汽车业务，提升整体软件毛利率。

    期间费用随业务扩张增长，整体费用率保持稳定。2023 年公司持续加大研发投入，研发费用为3.63 亿元，同比上升25.99%；管理费用为0.91 亿元，同比上升28.38%；销售费用为1.18 亿元，同比上升32.41%。

    公司销售乐观加强回款管理。 2023 年公司经营活动现金净流入2.6 亿元，同比增长472.55%，主要系公司产品认可度提升，客户预付款项增加，以及公司加强回款管理。

    2024Q1 利润超预期，收入符合市场预期。2024Q1，公司营业收入1.84 亿元，同比增长13.93%，实现归母净利润0.34 亿元，同比增长21.21%，此前市场预期24Q1 收入增速10%-15%，利润15%左右，收入符合预期，利润超预期。

    维持“增持”评级。考虑到公司智能手机和智能汽车业务发展较好，2024-2025 年有望随AIGC 在智能终端和汽车的广泛应用而持续增长，小幅上调公司2024-2025 年收入预测为8.62、10.79 亿元，原预测为8.56、10.73 亿元。考虑到公司将加大AIGC 研发投入和出海业务投入，下调2024-2025 年净利润预测为1.98、3.19 亿元，原预测为2.58、3.22亿元。新增2026 年收入、利润预测为12.36、4.04 亿元。考虑到AIGC、智能终端和智能驾驶的广阔发展空间，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品研发低于预期，下游客户受到宏观经济影响降低预算。