公司22Q1-Q3 营收同比下降12.49%，归母净利润同比下降56.47%公司22 年三季报实现营收3.91 亿，同比下降12.49%；归母净利润5326.53万，同比下降56.47%；扣非净利润1055.48 万，同比下降88.82%；经营性净现金流4733.07 万，同比下滑61.82%。鉴于公司研发投入和管理费用增加，下调公司22EPS 为0.28/0.58/0.84 元（前值0.39/0.62/0.85 元）。考虑虹软智能驾驶前装收入23 年有望放量且22-24 净利润CAGR（73%）高于可比公司均值（47%）。可比公司23 年均值PE41 倍（Wind）作参考，给予公司2023 年目标PE 60 倍，对应目标价34.80 元（前值37.50 元），鉴于公司22 年后业绩高成长性，维持买入评级。

    　　公司22Q3 逆势加大智能驾驶业务研发投入，拖累短期业绩公司22Q3 单季营收同比下降11.91%，归母净利润同比下降106.75%，主要系Q3 公司考虑到自身智能驾驶业务的发展状况，逆势加大了智能驾驶业务研发投入。公司22 年前三季度研发费用率/销售费用率/管理费用率分别同比变动5.61/0.22/3.35pct。公司22Q3 单季支付给职工以及为职工支付的现金环比22Q2 增加了10.29%。公司22 年前三季度毛利率88.93%，同比下降2.95pct，环比22H1 提升1.66pct。

    　　智能终端业务营收环比已企稳回升，智能驾驶前装收入逐步开始放量分业务看，1）移动智能终端业务：22Q1-Q3 营收3.50 亿，同比下降15.94%，Q3单季同比下降11.35%。22Q1/22Q2/22Q3营收环比增速分别为（-16.4%）/（-4.3%）/ 8.59%，智能终端营收环比已企稳回升。2）智能驾驶业务：22Q1-Q3营收3018.82 万，同比增加77.58%，其中前装收入953.41 万。根据三季报披露，搭载了公司DMS、OMS、Face ID、TOF 手势、AVM 等舱内外算法的东风岚图梦想家，长城坦克500、神兽、F7 改款、长城炮、朋克猫、闪电猫、芭蕾猫、哈弗酷狗，上汽乘用车名爵，理想L9 等量产出货。此外，哪吒S、理想L8、长安新能源深蓝SL03 已经对外发布。

    　　智能驾驶业务前装定点继续快速增加，看好公司23 年前装业务放量公司智能驾驶前装定点继续快速增加。根据三季报披露，2022 年7 月至今，公司新增与奇瑞、长城（海外车型）、理想、长安、岚图、沃尔沃（全球车型定点项目）、重汽、长安马自达等车厂的前装量产定点项目。截至目前，前装量产定点项目已涉及长城、长安、长安新能源、吉利、上汽乘用车、合众、理想、东风岚图、本田、东风日产、奇瑞、重汽、吉利领克、沃尔沃、长安马自达等车厂的多款量产车型。公司智能驾驶前装业务经过将近4 年的布局，已到了收获的季节，我们预计23 年将迎来前装业务的收入放量。

    　　风险提示：全球手机出货量低于预期，智能驾驶前装放量低于预期。