业绩简评

    4 月27 日,公司发布 21 年报及 22 年一季报,21 年实现营收5.73 亿元,同比下降16.12%;实现归母净利润1.51 亿元,同比下降39.8%;扣非归母净利润1.04 亿元,同比下降46.89%,业绩略低于预期。22Q1 实现营收1.36 亿元,同比下降9.39%,归母净利润0.25 亿元,同比下降55.86%。

    经营分析

    新老业务交替,手机业务陷低潮,业绩不及预期。报告期内,公司移动智能终端视觉解决方案实现营收5.35 亿元,同降10.73%,主要由于智能手机出货量增速放缓,行业集中度提高影响公司部分客户;智能驾驶业务实现营业收入0.2 亿元,同降69.55%,主要由于后装客户波动以及上游缺“芯”影响,报告期内前装定点业务岚图、长城项目的部分车型已实现量产出货,因结算周期的影响,预计于2022 年上半年开始逐步贡献计件收入,叠加销售/管理/研发费用率较去年增长2.28PP/1.11PP/9.19PP,报告期内净利率下滑12.7PP。

    坚定加大研发投入,持续创新输出差异化产品。尽管整体营收有所下滑,但公司在报告期内仍坚定加大研发投入, 研发费用2.71 亿元,同比增长4.39%,研发费用率47.17%,较去年同增9.19PP。报告期内公司创新屏下TOF 相机、智能视频录像、AR“黑科技”等新产品,光学屏下指纹方案已小批量量产,ALS 第二代采用屏下光感+色温+接近光三合一芯片,22 年下半年出样,AR/VR 创新产品获得多领域 OEM 客户青睐。

    重点布局三大方向,拥抱移动智能终端视觉新机遇。公司重点布局1)应用于移动智能终端的计算机视觉差异化产品;2)智能汽车与高通、华为等主流芯片厂商合作,已拿到长城、长安新能源、长安、上汽、理想、一汽、东风日产、岚图、合众新能源等50+车厂的多款量产车型前装定点项目;3)AR/VR 储备核心技术,应用于AI、交互、电子游戏等领域。我们看好公司智驾前装业务放量,长期看好公司计算机视觉应用多场景突破。

    盈利调整和投资建议

    结合公司最新业绩,我们预计公司22-24 年归母净利润为1.92(-26%)/2.38(-30%)/3.03 亿元,维持增持评级。

    风险提示

    上游芯片缺货风险;车载业务拓展不及预期;高端手机出货量不及预期。