公司为塑料再生领域综合服务商，秉承优良管理基因。公司为英科医疗实控人刘方毅的节能环保平台，聚焦全球PS、PET 等塑料回收、再生及利用全产业链服务，现已拥有马来西亚9.72 万吨/年PS 在运产能及5 万吨/年PET 在建产能，并计划运用募集资金在安徽六安建设10万吨/年PET 塑料瓶再生项目。公司2016-2020 年实现扣非归母净利润实现复合增速26.82%，并依靠高周转、利润率稳定的经营模式，近几年加权ROE 均保持在15%以上。

    　　塑料再生赛道先行者，全球&全产业链筑造护城河。公司已率先建立全球塑料再生渠道网络，前端供应商（回收站等）及后端客户（沃尔玛等）均为世界知名企业，并通过自行研发塑料回收设备增加客户粘性、建立回收壁垒。公司已拥有发明专利10 项和实用新型专利91 项，持续4%研发费率投入巩固技术优势。预期伴随10 万吨/年安徽PET 项目建成，先发优势叠加渠道、技术双壁垒下，公司有望持续高速发展。

    　　欧盟树立塑料再生风向标，碳中和、两网融合打开国内再生PET 蓝海市场。欧盟明确2025 年PET 饮料瓶中再生料使用比例分别不低于25%，百事可乐、欧莱雅等国际龙头均做出到2025 年一次性包装中再生料使用比例达25-40%的承诺，目前欧美塑料回收行业正处高速发展期。而中国作为全球重要塑料生产国（2019 年产量占全球31%），当前塑料回收产业链尚有较大提升空间，预期在垃圾分类、两网融合及碳中和的大背景下，我国r-PET 塑料回收空间有望加速释放。

    　　盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023 年实现归母净利润2.34、3.10、3.89 亿元。作为国内稀缺的再生塑料全产业链布局者，参考公司业绩增速、先发优势以及行业空间潜力，给予公司2021 年40-50倍PE，对应合理价值区间为70.35-87.93 元/股。

    　　风险提示。募集项目建设不及预期风险，塑料回收政策变动风险等。