事件

    公司于2020 年8 月27 日发布20 年度半年报，实现营业收入1.96 亿元，同比增长26.02%，实现归母净利润0.32 亿元，同比增长84.01%，实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比增长93.48%。

    疫情影响较小，订单储备充沛

    公司Q1 实现营业收入1.02 亿元，同比增长145.36%，实现净利润0.16 亿元，同比增长559.89%；Q2 实现营业收入0.94 亿元，同比下滑17.50%，实现净利润0.16 亿元，同比增长7.56%。我们推测公司Q1 营收大幅度增长的原因为19 年年末订单的滞后，公司Q2 营收略有下滑的原因为20 年Q1 疫情的影响在Q2 进行了体现。除此以外，公司H1 的预付款项同比增长119.53%，存货同比增长75.45%，意味着公司订单储备充足，下半年业绩值得期待。

    经营结构改善，毛利率大幅度上升

    值得注意的是，公司20 年H1 毛利率为45.69%，同比上升5.08pct，而20年Q2 的毛利率为52.88%，相比Q1 的毛利率38.97%，环比上升13.97pct。

    我们认为公司毛利率大幅上身的原因是公司的经营结构发生优化，下游客户由传统的第三方IDC 数据中心，转向直接的行业客户和政府灾备中心。

    报告期内数据中心（灾备中心）行业实现销售收入1.42 亿元，较上年同期增长 60.24%，而公司应收账款较年末仅增长15.03%，应收账款得到了有效控制。

    加大研发投入，寻找新的增长点

    公司H1 研发投入费用为0.24 亿元，同比上升43.25%，研发费用占营业收入比例为12.22%。公司加大研发投入，寻找新的增长点，重点布局底层光存储设备（大容量光盘和光驱）、新场景应用（C 端光存储、智慧城市视频存储）以及下一代光存储三大方向，具体产品为家用硬件+云存储的智能家居数据存储产品、光驱硬件、智慧城市视频存储、全息光存储、飞腾平台磁光电融合存储系统和大容量蓝光光盘。

    盈利预测

    公司是底层技术自主创新，稀缺的光存储标的，维持公司盈利预测，预测公司20-22 年实现营业收入7.26/10.05/13.83 亿元，净利润1.99/2.70/3.74亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；技术泄露风险