公司发布2021 年中报业绩预增公告，收入端实现高速增长，Q2 单季度创新高；利润端稳健增长，单季度扣非净利率回升明显。收购水木天蓬引进超声骨刀产品，开启对有源性医疗器械的探索。上调盈利预测，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　收入端高速增长，单季度创新高。公司预计2021 年半年度实现营业收入250-278 百万元，同比+66.2-84.8%，较2019H1 CAGR 为24.6-31.4%，维持高速增长趋势。预计2020Q2 单季度实现营业收入131.8-159.8 百万元，同比+30.9-58.7%，环比2021Q1+11.5-35.2%，2021Q1 季节性回落后创新高。

    　　利润端稳定复合增长，单季度扣非净利率回升明显。公司预计2021 年半年度实现扣非归母净利润54-57 百万元，同比增长46.8-55.0%，较2019H1 CAGR为11.1-14.1%。2021Q2 单季度扣非归母净利润预计为31.1-34.1 百万元，同比+21.7-33.5%，环比2021Q1+35.5-48.6%。随着公司稳健且高速的增长，加之骨科行业的季节性上升，公司增速较为明显。公司2021Q2 单季度扣非归母净利率较2020Q4 和2021Q1 有明显回升，基本达到去年同期水准。

    　　公司拟参股超声骨刀企业，打造骨科手术工具平台。水木天蓬的超声骨刀产品在各项技术指标均优于国际同类品牌，并且已在多国取得上市许可，并已经在中国二十余省份的三甲医院实现进院。加上公司之前参股的吻合器企业英途康，公司旨在打造骨科手术工具平台，与公司自身业务形成良好协同，进一步优化医生临床体验，推动医生品牌认可度进一步提升。

    　　骨科集采有序推进，降幅预期持续回暖。骨科产品用量大，产品相对成熟，集采确定性较高。据近日公布的十省市创伤集采方案与国家人工关节集采方案来看，骨科预期降幅较冠脉支架更为温和，骨科整体行业预期持续回暖。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2021-2023 年实现营业收入512、634、801（原为500、618、780）百万元，实现归母净利润169、200、261（原为157、183、229）百万元，EPS 分别为0.82、0.98、1.27 元，对应PE 分别为53.0、44.7、34.4X，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：价格大幅下降风险、在研产品落地进度不及预期风险等。