公司发布2022 年年报：公司发布2022 年年报：实现营业收入2.80 亿元（业绩快报为2.80 亿元），同比减少33.70%；毛利率42.19%，同比增加13.59pct；实现归母净利润0.45 亿元（业绩快报为0.45 亿元），同比减少25.08%；归母净利率16.20%，同比增加1.86pct；扣非后归母净利润0.39 亿元（业绩快报为0.39 亿元），同比减少31.29%；基本每股收益0.80 元/股（业绩快报为0.75 元/股），同比减少26.61%。加权平均净资产收益率7.50%（业绩快报为7.06%），同比减少4.55pct。

    　　公司发布2023 年一季报：营收0.14 亿元，同比减少55.17%，环比减少86.36%；实现归母净利润-0.10 亿元，同比降低0.08 亿元，环比降低0.36 亿元；扣非后归母净利润-0.11 亿元，同比降低0.05 亿元，环比降低0.36 亿元；加权平均净资产收益率-0.62%，同比降低0.37pct；毛利率21.80%，同比降低35.25pct，环比降低19.16pct；研发投入合计0.12 亿元，同比增加41.63%；研发投入占营业收入的比例89.28%，同比增加61.03pct。

    　　2022 年军用机器人收入大增，光电侦察设备收入回落：1）2022 年，公司光电侦察设备营收0.59 亿元，同比减少80.14%；占总营收比21.11%，同比下降49.39pct；毛利率36.60%，同比增加8.32pct。2）2022 年，公司军用机器人营收1.74 亿元，同比增加65.65%；占总营收比62.02%，同比增加37.20pct；毛利率41.31%，同比增加4.19pct。

    　　3）2022 年，公司技术服务营收0.32 亿元，同比增加140.60%，占总营收比11.39%，同比增加8.25pct；毛利率39.64%，同比增加92.88pct。

    　　2022 年毛利率改善：2022 年，公司整体毛利率为42.19%，同比增加13.59pct。光电侦察设备中高毛利率的产品收入占比提升，毛利率也有所提升；军用机器人中新型号产品的交付，提升了整体的毛利率；技术服务收入主要来源于民品客户的研制项目，毛利率有较大提升。

    　　市场开拓有效：作为国内领先的光电侦察和军用机器人供应商，公司凭借多年的技术积累成功完成年度排爆机器人、光电侦察设备交付使用，支撑公司稳定收入来源。公司手持光电产品配合总体单位航天某院为H 军某单位研发AR 眼镜及配套部件，机载光电产品无人机吊舱改进研发，延伸应用至导引头产品。

    　　我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润0.95/1.30/3.04 亿元， 对应PE 为59.0/43.1/18.5 倍（2023.04.25），给与“增持”评级。

    　　风险提示：军品订单波动；招采标进度不及预期；重点项目中标低于预期。