事件：2024/10/28 晚，公司发布2024 年三季报，报告期内，公司累计实现营业收入20,410.39 万元，较上年同期上升7.66%；公司实现归属于上市公司股东的净利润为479.20 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,088.63 万元。

    营业收入稳健增长，3D 产品快速成长，体现公司产品市场认可度。在境内商业业务方面，国内宏观经济环境基本上延续了上半年的温和复苏态势，因此客户的正版软件采购意愿未能发生明显增强，一定程度上成为公司境内商业业务开拓的掣肘。但与此同时，公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广。凭借其显著的性能提升，公司有能力满足更多企业客户对于CAx 产品的性能需求，并在当前经济环境下，把握住更多的潜在业务机会。其中，随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短，公司旗下的三维产品已经开始逐步兑现推广潜力。报告期内，公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%，充分反映出广大客户的高度认可。

    教育下游客户预算压力下，公司持续巩固教育领域竞争壁垒，为未来业务复苏打下基础。报告期内公司教育客户的经费预算压力仍然显著，数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决。尽管如此，依托教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试，叠加公司在CAx 教育行业地位的持续巩固，最终使得公司教育业务的萎缩态势得到缓解。公司已尽可能为四季度乃至明年，教育业务可能的逐步复苏，奠定了良好基础。

    海外业务收入增速相较上半年边际放缓，但整体仍维持良性表现。报告期内公司在海外市场仍然取得了优于整体的经营进展。日渐完善的海外销售渠道网络，以及不断增强的商机挖掘和客户服务能力，给公司的海外业务拓展带来了动力。尽管由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因，公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑，但随着新版本产品客户验证工作的推进，以及海外品牌影响力的持续增强，公司有信心延续在海外市场的优异表现。

    维持“买入”评级。回顾2023 全年，当时由于宏观经济的波动，公司年报业绩承压，相比2023 年年初时给出的市场预期存在一定差距，因此市场在2023 年报后普遍调整对未来的展望。伴随着全球商务跑动的正常化，我们预计公司业务在延续2023 年的基础上，2024 年有望逐渐恢复元气，预计公司2024E/25E/26E 分别实现归母净利润0.77/0.96/1.27 亿元。考虑到公司在工业软件领域的龙头地位，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；知识产权风险；测算、假设存在误差风险。