事件简评

    　　2024 年9 月11 日，公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟首期股票规模不超过107 万股，约占公司总股本的0.88%，受让价格为51.15 元/股。

    　　事件分析

    　　业绩考核目标-触发值：24~26 年营业总收入及3D CAD 产品收入复合增速20%。本次激励计划考核触发值为24 年、24和25 年合计、24、25 和26 年合计营业收入分别不低于9.93/21.85/36.15 亿元，对应24/25/26 年营业收入分别不低于9.93/11.92/14.3 亿元， 同比增速分别不低于19.9%/20%/20%；24 年、24 和25 年合计、24、25 和26年3D CAD 产品合计营业收入分别不低于2.25/4.95/8.2 亿元，对应24/25/26 年营业收入分别不低于2.25/2.7/3.25 亿元，同比增速分别不低于19.9%/20%/20.4%。

    　　业绩考核目标-目标值：24~26 年营业总收入复合增速25%，3D CAD 产品收入复合增速30%。本次激励计划考核目标值为24 年、24 和25 年合计、24、25 和26 年合计营业收入分别不低于10.34/23.28/39.44 亿元，对应24/25/26 年营业收入分别不低于10.34/12.94/16.16 亿元，同比增速分别不低于24.9%/25.1%/24.9%；24 年、24 和25 年合计、24、25 和26 年3D CAD 产品合计营业收入分别不低于2.44/5.61/9.73亿元，对应24/25/26 年营业收入分别不低于2.44/3.17/4.12亿元，同比增速分别不低于30.0%/29.9%/30.0%。

    　　估值底部区域，现价推荐。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，保持CAD 国产市占率第一地位不动摇。截至目前系列软件产品已经畅销全球90 多个国家和地区，正版用户突破140 万。目前市值对应25 年约6.5X PS，位于上市以来估值底部，现价推荐！

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们调整公司24~26 年营业收入预测为9.97/12.38/15.37 亿元；调整 24~26 年归母净利润为0.92/1.58/2.20 亿元。公司股票现价对应PS 估值为8.1/6.5/5.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。